行业估值重回历史最低背景下，“增持”有优质产能释放的陕西煤业（601225），和业绩波动受煤价更小、分红稳健的中国神华（601088）。
        动力煤：短期复工进度慢，中长期看超产治理强化。1）短期来看，榆林大型煤矿复产节奏顺利符合预期，达到政府落实“保供给”的目的，但后续民营/小型矿井复产进度仍存不确定性，未来剩余  1  亿吨左右产能完全复产或仍存  1~2  个月的时间，核心判断点在于小型矿井安全问题整改、申请、验收很难一步到位，短期价格仍将维持强势。2）中长期来看，安全检查带来的超产治理和陕西“明盘”项目整治，也将进一步收紧边际供给，对煤价提供强有力的支撑，目前因为煤价大幅下行预期带来的板块低估值也有望重塑。继续推荐动力煤四大龙头陕西煤业、中国神华、中煤能源、兖州煤业。
        双焦：焦煤价格持续松动，焦炭开启第三轮降价。1）受制钢铁价格向上力度弱于铁矿石价格涨幅，相对较弱的下游钢铁行业盈利叠加持续提升的库存，焦炭本周开启第三轮  50  元/吨降价，若难以看到库存快速下降，则价格短期仍难乐观。2）本轮降价完成后部分焦企已经处于亏损状态，叠加港口高库存，焦煤价格已经开始松动。2019  年初至今的价格较去年一季度均价仍有约  8%左右上涨，相关公司一季报将会相对乐观，继续推荐淮北矿业、潞安环能。
        行业数据跟踪。截至  2019  年  4  月  4  日，秦皇岛  Q5500  报  621  元/吨      （+0.49%），秦皇岛港库存为  647  万吨(-0.84%)，六大电日耗煤量  66.37万吨/日（-3.18%）；京唐港主焦煤库提价（山西产）1830  元/吨（-2.66%），炼焦煤库存三港合计  317  万吨（+12.89%）；二级冶金焦河北唐山到厂价  1850  元/吨（-2.63%）。
        市场表现&行业回顾。本周上证综指上涨  5.04%，煤炭、动力煤、焦煤、焦炭板块分别涨幅  8.72%、7.39%、6.54%、18.9%；其中煤炭一级板块涨跌幅位居中信一级行业  3/29  位。
        行业要闻。2019  年一季度陕西省累计生产原煤  8935  万吨，同比下降24.12%；中国  1  季度新增核准煤炭产能  1.436  亿吨；发改委公布  1-2  月全国铁路发运煤炭  3.96  亿吨  同比减少  0.5%。
        公司动态。平煤股份股份回购约为  6,055  万股；阳泉煤业债券获批上市。
        风险提示。新建产能释放超预期；宏观经济增速大幅下滑