2018  年公司拟向全体股东派发股利0.25  元/股，结合18  年半年度0.10  元的每股分红，合计18  年股息对应4  月2  日收盘价股息率达2.13%，此外公司计划以资本公积向全体股东每10股转增3  股。
        制冷业务稳健增长，新能源汽车业务快速扩张。18  年公司制冷业务实现收入规模59.61  亿元，同比增长21.03%，其中18  年收购AIF  及青岛德佰宜并表收入分别为1.51  及0.04  亿元；汽车业务实现14.32  亿元，同比增长18.33%，汽车业务的增长主要来源于公司新能源汽车业务的扩张；公司微通道业务实现收入规模12.16亿元，同比下降2.90%，较上半年降幅大幅收窄；亚威科业务收入规模达10.93亿元，同比下降9.29%。公司新能源汽车增长迅猛，且产品由零部件逐步向组件、子系统发展，依据公司年报披露，公司已与法雷奥、马勒、大众、奔驰、宝马、沃尔沃、特斯拉、通用、吉利、比亚迪、上汽等客户签订合作订单，新能源汽车热管理竞争优势显著。
        行业竞争影响整体盈利能力，加大研发夯实自身优势。公司18  年整体毛利率下降2.64pct，为28.59%，其中制冷板块毛利率同比下降3.32pct  达32.56%，汽车业务毛利率同比下降1.45pct  达29.38%，微通道与亚威科毛利率分别为30.35%及14.85%，同比下降4.30pct  及2.62pct。18  年公司研发费用达4.37  亿元，研发费用率为4.03%，同比提升0.62pct，截止2018  年，公司已获国内外专利授权1667  项，其中发明专利授权达765  项，我们判断未来公司将继续以热泵技术为核心，加强自身在制冷及汽零方面竞争优势。18  年公司净利润率达11.93%，同比减少0.97pct，降幅较Q3  已收窄。
        投资建议与盈利预测。我们认为公司在家用制冷及商用制冷两端同时推进，保障制冷主业稳健增长；新能源汽车业务订单饱满，收入规模继续快速拓展；微通道业务继续受益于北美渗透率的提升，未来发展空间广阔；亚威科随着国内产能的逐步释放有望继续降本增效，为利润实现正贡献。同时公司18  年底开始启动回购，加强对全体股东的回报力度。我们预计公司19-21  年实现EPS  为0.67、0.78  及0.90  元，同比增长10.72%、16.20%及14.75%。考虑到公司制冷业务的龙头地位以及新能源汽车业务的高成长性，给予公司19  年25-30xPE，对应合理价值区间为16.75-20.10  元，维持“优于大市”评级。
        风险提示：原材料波动，汇率波动，终端需求不及预期。