公司为传统制冷零部件龙头，随着在新能源车热管理系统市场份额提升，未来成长空间巨大。亚威科与微通道业务发展不及预期，下调  2019  年  EPS  预测至  0.72  元（原  0.94  元，-23%），新增  2020-2021  年  EPS  预测  0.87/1.08  元，新能源车业务优势提升估值，给与  19  年  30xPE，下调目标价至  21.6  元（原  22.11  元，-2%），“增持”。
        18  年收入业绩符合预期。公司  18  年收入  108.4  亿元（+13.1%），归母净利润  12.9  亿元（+4.6%），毛利率  28.6%（-2.6pct），净利率  12.1%（-1.0pct）；Q4单季度收入  25.7  亿元（+7.5%），归母净利润  2.7亿元（+6.2%），毛利率  30.7  %（-1.8pct），净利率  10.6%（-0.1pct）。
        Q4  收入增速回落，盈利能力降幅收窄。Q4  收入增速环比回落主因国内空调行业景气度回落，利润率降幅收窄主因汇率企稳与原材料价格下降。制冷与汽零业务维持较快增长，18  年分产品，制冷业务/AWECO/微通道/汽零业务收入分别为  59.6/10.9/12.2/14.2  亿元，同比+21%/-9.3%/-2.9%/+18.3%，毛利率分别-3.3/-2.6/-4.3/-1.5pct；分地区，内外销收入分别为  58.8/49.5  亿元，同比+19.9%/+6%，毛利率分别-3/-2.2pct。
        制冷业务平稳增长，继续乘新能源车东风。国内空调保有量上行叠加公司份额提升以及海外市场拓展，预计制冷业务维持稳健增长；新能源车业务领域，公司与各大整车龙头均有合作，在手订单充足，随着前期订单陆续确认，汽零业务弹性逐步释放，成长空间巨大。
        核心风险：国内空调需求不及预期，汽零业务增长放缓。