3月落地项目净增403个  (金额净增7,415亿元)，数量金额规模均创PPP库成立以来新高，或预示春节后基建有明显回暖；受益落地规模大幅提升，落地率增3.4pct至60.4%。3月全库退库项目123个共1,389亿。此外3月有4个退库项目  (16.5亿)  回归，均为管理库项目。
        3月管理库项目数、金额持续提升，当月净增项目环比回升，交通运输替代市政工程成为管理库规模之首。截至3月末，管理库中存量项目数8,775个  (132,652亿元)，项目数环比净增加65个，项目金额环比增1,166亿元，管理库项目数、金额持续提升，项目净新增金额环比回升。管理库总量项目中，云南/贵州/浙江位列前三，分别为11,202亿/11,117亿/9,736亿元；交通运输/市政工程/城镇综合开发持续领先，分别为39,521亿/39,372亿/18,634亿元。
        3月退库项目123个1,389亿元，退库项目数量金额略升但维持低位，管理库退库比重有所回升。3月退库项目环比略升11个，金额环比回升264亿元，退库规模仍维持低位，当月退库项目占3月末PPP库存量项目数量的1.0%  (金额为0.8%)。3月管理库退库33个  (353亿)，占退库比重27%  (金额占比25%)，比重环比上升13pcts  (金额比重上升13pcts)。
        全库持续规范，落地净增规模创新高，退库维持低位；推进PPP实施意见出台，细化规范项目条件，推动PPP正常化发展。2018年以来项目库不断规范，9月入库落地如期回升，10月退库规模骤降，11月-19年3月落地率创新高、退库维持低位。此外，3月7日财政部印发《关于推进政府和社会资本合作规范发展的实施意见》，提出在防范地方债务风险前提下，充分发挥PPP积极作用。我们认为《实施意见》是已有政策的继续细化明确，“限制财承占比超过5%的地区新上政府付费项目”  已见成效，3月份新入库政府付费项目占比仅7%，相比去年规范初期30%左右已显著下降；同时《实施意见》肯定了PPP对补短板的正面贡献，预计PPP将逐步回归正常化发展，作为基建的合规落地通道之一将更好支撑基建回升。
        风险因素。融资持续收紧；宏观经济低于预期；进一步的清库风险。
        投资策略。落地净增规模创历史新高，或预示节后基建明显回暖；退库维持低位；《实施意见》出台有望推动PPP正常化发展，我们判断2019年PPP将保持稳健增长，更好地支撑基建回升。继续推荐央企和地方国企。推荐中国中铁  (390  HK)、中国建筑  (3311  HK)  等，关注葛洲坝、中国铁建  (1186  HK)、四川路桥等。