公司推荐：中国平安、中国人寿、新华保险、华泰证券、中金公司。
        非银行金融子行业近期表现：最近4  个交易日（4  月1  日-4  月4  日）多元金融、证券行业跑赢沪深300  指数，保险行业跑输沪深300  指数。多元金融上涨6.98%，证券行业上涨6.64%，保险行业上涨4.36%，非银金融整体上涨5.67%，沪深300  指数上涨4.90%。
        证券：市场交易活跃，两融余额破9000  亿元，19  年全年业绩预计显著改善。1）3  月日均股基交易额9173  亿元，环比+48%，同比+85%；1-3  月累计日均交易额6132  亿元，同比+22%。3  月完成IPO  11  家，募资94  亿元，环比+173%，同比-20%；增发募资67  亿元，环比-94%，同比-89%；配股19  亿元；可转债募资536  亿元，环比+94%，同比+488%。企业债及公司债合计承销2766  亿元，环比+301%，同比+59%。截至3  月末，两融余额9222  亿元，环比+15%，同比-8%。沪深300  指数2019  年3  月+5.53%，2  月+14.61%。2）券商板块与市场高度相关，上涨行情前期更容易获得超额收益。券商板块估值与ROE  密切相关，2012年后ROE  和估值区间收窄。2012  年前券商收入以通道业务为主，ROE  维持较高水平，2007  年及2009  年券商行业平均ROE  分别为54%及22%，PB  估值上限分别高达19x  和4.6x。2012  年后，由于开展资本中介类业务，ROE  降低，2012年及2014  年券商行业平均ROE  分别为5%及11%，PB  上限降低到2.3x  和5.6x左右。3）估算悲观/中性/乐观情形下，2019  年净利润同比-6%/+23%/+52%。4）券商板块估值弹性或显现。目前（2019  年4  月4  日）券商行业（中信II  级指数）平均估值1.99x  2019E  P/B。随着市场回暖，股权质押风险缓解，自营投资收益提升；成交量放大，经纪业务佣金收入增加。我们认为券商板块估值弹性将进一步显现。推荐华泰证券、中金公司、招商证券等龙头。
        保险：前两月健康险大增44%，保障型产品需求有望带动NBV  持续增长；长端利率企稳回升，EV  稳步增长，估值低位。1）保险公司2018  年报整体超预期，五家上市险企净利润合计同比基本持平，净资产同比增长9.7%，NBV  同比小幅下滑2.9%。中国平安净利润  、净资产、内含价值、NBV  分别同比增长20.6%、17.6%、21.5%、7.3%，显著优于同业。受益于股市上涨，预计2019  年净利润、净资产和内含价值增速有望提升。2）银保监会披露行业2  月保费，2019  年1-2月，健康险增速为+44%，18  年同期为-18%。2016、2017、2018  年健康险占原保费比重分别为18%、16%、20%。多数上市险企春节后全面转型保障型产品销售，国寿、平安、太保、新华、太平一季度个险新单预计分别同比+12%、-20%、-8%、+13%、+5%，在保障型产品的带动下，我们预计2019  年上市险企NBV有望实现10%左右的增速。3）十年国债收益率企稳回升至3.2%以上，利差收窄担忧缓解。我们认为利率下行空间有限，长端利率长期维持低位的可能性低。随着经济预期改善，保险股估值空间将进一步打开。4）资产端、负债端均边际改善，估值仍低。一季度股票市场大幅上涨，我们预计一季报险企利润有望显著增长。2019  年4  月4  日股价对应2019P/EV  仅为0.8-1.2  倍，处于历史低位，公司推荐中国平安、中国人寿、新华保险等。
        多元金融：信托业受资管新规影响深远。证监会就《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》公开征求意见，打破刚性兑付、禁止多层嵌套及通道业务，信托行业长期影响深远。
        行业排序及重点公司推荐：行业推荐排序为保险>证券>信托>租赁，重点推荐中国平安、中国人寿、华泰证券、中金公司。
        风险提示：市场低迷导致业绩和估值双重下滑。