贝思特100%股权预估值为24.87  亿元，本次交易总体方案包括：1、支付现金12.69  购买贝思特51%股权；2、发行股份5,619  万股购买贝思特49%股权；3、非公开发行股份募集配套资金3.2  亿元，用以补充流动资金。双方还约定了基于毛利润、业务配套实现水平及核心人员离职率等相应的业绩承诺考核指标。
        ■未来几年，我国电梯行业呈现稳步上升态势。中国已是全球最大的电梯生产国与消费国，2017  年我国电梯产量已经达到81  万台，2005-2017  年间复合增长率达到16.10%。2018  年，我国电梯保有量达到了600  成台。整体来看，我国电梯的需求仍将保持一定的增长，城镇化、旧梯升级报废、旧建筑物加装及海外出口等将推动电梯市场稳步上升。
        ■此次收购，将提升汇川技术在电梯业务方面的整体解决方案能力。整梯厂商之间的竞争越加激烈，基于成本和控制双重考虑，电梯整体厂商对能够提供打包整体方案的电梯部件供应商越加青睐。汇川以电梯控制类产品为主，贝思特则专注于人机界面、门系统等电子与结构类电梯配件。双方将在产品、客户、营销、管理等多方面产生协同，显著提升公司在电梯行业的整体解决方案能力和综合竞争力。通过与贝思特强强联合，公司将形成完整且具有领先水平的电梯电气类产品体系和技术能力，从而更好地满足电梯厂商个性化、多样化需求，提升核心竞争力，保持公司在电梯行业的领先地位。
        ■制造业PMI  指数回升，公司智能装备业务有望重回高增长。公司的智能装备业务包括工业自动化、工业机器人及工业互联网等事业部。进入2018  年下半年，工控行业的增速开始有所下滑，  18Q4  国内工业机器人产量3.3  万台，同比和环比分别下滑2.1%和16.7%。2019  年1  季度，我国制造业PMI指数开始逐步回升，制造业整体PMI  指数为50.50。随着制造业订单回升及企业盈利恢复，我们认为公司的智能装备业务在2019  年有望重回快速增长态势。
        ■新能源车业务多点开花，持续快速增长。新能源车是公司的重点战略业务单元，主要产品包括各种电机控制器、辅助动力系统、高性能电机、DC/DC电源及动力总成系统等。从政策及行业发展情况来看，2019  年国内新能源车产销仍保持快速增长态势，全年产量预计在160-170  万台，同比增长30%以上。公司在商用车领域聚焦战略客户和优质项目，在乘用车领域完成多家客户的定点车型并开始批量供货，未来有望充分受益。
        ■投资建议：买入-A投资评级，6  个月目标价36.00  元。暂不考虑此次并购带来的业绩增厚，我们预计公司2018-2020  年的营收增长分别为35%、32%和32%，归母净利增速分别为10%、16%、29%，EPS  分别为0.70/0.81/1.05元。维持公司买入-A  的投资评级，6  个月目标价为36.00  元。
        ■风险提示：宏观经济增速下滑、房地产投资下降、新能源车销量不达预期、收购项目进展缓慢或整合不力等。