公司4  月3  日晚间正式发布贝思特收购预案，贝思特100%股权作价24.87  亿元，其中现金支付51%，发行股份方式支付49%。而公司本次拟募集配套资金3.2  亿元，其中不超过本次交易作价的25%将应用于补充自身流动现金。本次收购标的，主营为电梯、扶梯等控制设备（人机交互、电梯门组件、电梯用电缆），主要业绩承诺考核分别为跨国企业业务与海外业务累计毛利润（以2019-2021  行业电梯累计产量划分四档考核公司毛利润增速）、打造大配套中心（考察平均交货期-不超5  天；平均交货质量-合格率≥95%）、核心人员离职率（≤10%）。
        ▍电梯需求增量与存量共振，综合设备供应商大势所趋。我国电梯行业不仅受益于房地产建设，同时目前我国区域化政策推进下带动轨交、公共设施建设以及存量市场改造需求，我国电梯需求维持相对稳定体量。2017  年，我国电梯产量80.7  万台，十四年来CAGR  近18%，我国占据全球约70%需求，但目前行业仍以外资品牌为主导（市占率60%-70%），我国部分企业深耕电梯配套设备领域，业务获得较快发展。未来，设备行业有望持续向成套方向发展，综合供应商优势渐起。
        ▍加码传统现金牛业务，增厚业绩护城河。公司2017  年电梯一体化业务收入11.21亿元（整体收入占比23.47%），2018  年H1  收入5.52  亿元（同比+8.57%），预计全年收入超10  亿元。公司电梯一体化业务布局早，近年逐步完善一体化控制方案，并努力拓展跨国企业客户。贝思特2018  年未审计收入为24.24  亿元（占公司预告营收约43%），归母净利润2.35  亿元（占公司预告利润约21%）。收购贝思特，其一，可以进一步增厚公司业绩；其二，二者可以在电梯设备端进一步形成产品互补；其三，贝思特与八大跨国企业中7  家合作较好，市占率约30%，可进一步帮助公司开拓高端客户；其四，贝思特的直销模式和物流基地将配合公司的经销商体系形成更加完善的销售渠道。
        ▍风险因素：电梯行业需求走弱，重组事项出现波动，业务整合不及预期，业绩承诺无法兑现。
        ▍投资建议：看好公司传统现金牛业务增厚公司业绩护城河，以及贝思特产品、渠道、客户资源等方面对公司相关业务的推动作用，维持公司2019-2020  年净利润预测14.91  亿/17.98  亿元（备考净利润17.50  亿/20.83  亿元），对应EPS0.90/1.08  元，对应PE  为29/24  倍。公司作为多元布局的工控平台型龙头企业，多元布局、经营稳健以及自身技术优势，有望助力公司在2019  年实现稳健成长，参考可比公司估值水平及公司作为工控稀缺型平台龙头的估值溢价，给予公司2019  年35x  PE  作为合理估值，目标价31.5  元/股，维持“买入”评级。