事件评论
        汇川整体营收基本符合预期：1）通用自动化业务依然维持高速增长，大幅领先行业水平（2018  年中国自动化产品市场同增9.6%）。行业受下游设备景气度影响，行业整体18Q4  单季度同比持平。其中，受政策影响的冶金、石化等项目型市场好于受经济景气度影响的塑料、包装、印染等OEM  市场；同时下游锂电、光伏等新兴行业设备需求依然强劲。汇川实现高增长，一方面有项目型产品确认时滞的因素，更多的是行业化平台化的优势，以及工艺精准叠加市场敏锐度的体现；2）18Q4  收入增速较前三季度放缓主要是受到新能源车业务的拖累。商用车方面，主要客户宇通客车虽然市占率有所上升，但受补贴退坡影响，向上游传递价格压力，商用车电机控制器总体较17  年或有较大下滑。乘用车虽然取得一定突破，但放量相对较小。考虑到新能源汽车业务2017Q4  收入确认占全年的50%以上，同比基数较大，新能源汽车业务收入18Q4单季度或同比下滑。
        展望  2019  年：1）由于2018  年11、12  月工业企业利润转负，资本开支未有明显改善，预计1  季度通用自动化行业或将继续承压。不过汇川龙头优势明显，2019  年有望继续大幅好于行业平均水平。2）新能源车业务方面，公司采取重点客户战略，同时乘用车领域持续投入，国内聚焦核心客户，未来乘用车电控有望逐步放量。
        自  2019  年初以来，汇川技术股价上涨超过30%，这一方面是受外资增持和指数基金被动增配因素推动，另一方面，乘用车业务蓄势待发及经济回暖预期，有望对股价形成双重利好。我们预计，19-20  年汇川实现归母净利润12.97/16.23  亿元，对应EPS  为0.78/0.98  元，PE  为34/27倍，维持“买入”评级。
        风险提示：  1.  宏观经济增速不达预期的风险；
        2.  乘用车业务的突破不达预期。