2018  年业绩基本符合预期。全年营收高增长系通用自动化、轨交收入增速较快，净利润增速低于营收系产品结构调整，竞争加剧致毛利率下滑，另外利息及理财收益减少，17  年同期确认伊士通承诺补偿及政府拆迁补偿(非经常性损益减少1600  万)。
        通用自动化业务—逆周期奔跑的王者。1-9  月通用自动化yoy+33%，较1-6  月份提升4  个pct，在手订单yoy  超40%，逆势上升，系“中高压变频器”等EU  市场增速较快。依托于公司长期跟进客户和研发投入，18  年始突破EU  市场，我们预计四季度通用自动化业务凭借EU  项目逆周期性将继续领跑行业。
        商用车短期拖累业绩，乘用车电控2019  年逐步放量。报告期内乘用车电控已定点多家一线主机厂，部分车型配套仅公司与海外巨头。四季度乘用车销售旺季及新定点车型备货驱动下，18年收入增长可期，19  年有望放量增长。商用车业务低于预期系补贴传动降价压力，客车18H1  抢装透支，18Q4  宇通大客出货同比下滑26%，同时下游物流车客户电池产能受限等影响备货。
        第四期股权激励出台保障公司未来发展。公司于1  月3  日发布股权激励预案，拟以15.15  元授予1839  万股，占总股本1.1%，激励对象为中层管理、技术员工不超过477  人。17  年乘用车等部门大量扩充人员，股权激励绑定核心员工保障公司未来发展。投资评级与估值:  预计18-20  年归母净利润11.50、13.32、16.10亿元，对应EPS  0.69、0.80、0.97  元。维持“强烈推荐”评级。
        风险提示：工控行业增速下滑；新能源乘用车业推进低于预期。