▍业绩预告基本符合预期。公司预告2018  年营业收入52.55  亿~59.72  亿元，同比增长10%~25%；归母净利润10.60  亿~12.19  亿元，同比增长0%~15%。公司净利增速较低一方面系收入结构与行业竞争加剧共同作用致毛利率出现下滑，另一方面系2018  年内公司确认利息及理财收益减少，且公司2017  年还确认了伊士通业绩承诺补偿及子公司收到政府拆迁补偿。公司预计2018  年非经常损益对净利润影响约1.16  亿元，较去年同期减少约1600  万元。
        ▍通用自动化具备穿越周期能力。截至2018  年三季度，公司通用自动化业务实现收入18.25亿元（+32.9%），其中通用变频器业务增速较快，实现收入10.19  亿元（+37.7%）。2018  年9  月起PMI  四连跌，12  月我国PMI  降至49.4%，系2016  年2  月以来新低，制造设备整体需求持续走弱，工控行业逐渐遇冷。但公司在通用自动化领域具备基本实现全环节成体系布局的优势，作为国内工控龙头的汇川技术在需求淡季有望维持行业内领先增速，并继续加速国产替代。
        ▍新能源乘用车静待收获期，轨交收入有望加速放量。公司新能源汽车业务2018  年前三季度营收4.45  亿元（+19.4%）；主要客户宇通客车2018  年产量为62796  辆（-6.6%），可能在一定程度上影响电动客车相关业务的增速。但公司在乘用车领域定点国内与海外客户相继取得不同程度进展，预计动力总成业务即将迎来收入兑现，成为未来业绩的另一增长点。前三季度公司轨交业务实现营收1.28  亿元（+57.3%），2019  年年初新增南通订单1.93  亿元，预计全年确认轨交收入约2  亿元，公司在手订单约11  亿元，未来轨交业务有望拉动业绩持续向好。
        ▍开启第四期股权激励计划，成长动力再加码。公司审议通过了第四期股权激励计划（草案），本次计划拟授予激励对象不超过477  人，主要包括公司中层管理人员以及核心技术（业务）人员股票期权数量1838.7  万股，占目前总股本的1.1%，行权价格为15.15元/份。公司对三个行权期的业绩考核目标分别为：2019  年净利润不少于11.04  亿元（较2017  年增长不低于19%，下同），2020  年不低于12.06  亿元（30%），2021  年不低于12.99  亿元（40%）。公司出台四期激励计划，不仅有助于留住核心中层及技术骨干团队，亦可加强管理层及业务技术部门的凝聚力及动力，助力公司稳健成长。
        ▍风险因素：制造设备需求持续走弱，工控领域竞争升级，进口替代进程不及预期，新能源汽车补贴加速退坡，公司乘用车动力总成业务推进不及预期。
        ▍投资建议：维持公司2018-2020  年净利润预测12.02  亿/14.91  亿/17.98  亿元，对应EPS0.72/0.90/1.08  元，对应PE  为32/26/22  倍。公司作为多元布局的工控平台型龙头企业，其具备的穿越周期能力、多元布局经营稳健以及自身技术优势，有望助力公司在2019年实现稳健成长，测算后2019  年目标价30  元/股，维持“买入”评级。