寿险新业务价值全年实现正增长，业务结构持续优化    
        全年实现新业务价值271.20亿元，同比增长1.5%。新业务价值率增长4.3pt至43.7%，保障业务转型稳步进行。代理人核心队伍持续增长，月均健康人力和绩优人力分别为31.2  万人和14.9  万人，分别同比增长25.8%  和14.6%；全年月均人力84.7  万人，同比下降3.1%。  
        产险业务综合成本率持续改善，发展速度明显回升    
        2018年产险业务发展速度明显回升，保险业务收入同比增长12.6%，达1,192.18  亿元，综合成本率98.4%，同比下降0.4pt，主要来自赔付率的下降。车险保持承保盈利，综合成本率为98.3%，同比下降0.4个百分点。  
        投资建议    
        公司秉持业务结构调整，新业务价值全年增速回正，业务价值率持续提升，人力增员优化调整，着重优质人力规模提升并缩减低效人员。预计2019-2021公司EPS2.35、3.00、3.47元，对应P/E13.98、10.98、9.48倍，P/EV0.79、0.70、0.61倍。考虑保费增速减缓以及营运经验差异降低，预计2019年内含价值增长12.7%。根据历史估值趋势，行业正常估值水平维持在1倍内含价值左右。以2019年1倍内含价值（P/EV）计算，得到A股合理估值人民币41.79元/股，截止3月25日收盘价公司港股较A股折价近21%，预计港股合理估值在38.60港元/股（折合0.85汇率人民币约33.01元/股、），维持A、H股买入评级。  
        风险提示    
        利率波动超预期，人力规模大幅下滑超预期，新单增速低于预期等。