核心经营利润为10.5  亿元，同比增长50.3%。
        固危废和垃圾发电业务产能扩张迅猛。公司2018  年固危废、垃圾发电的投产规模分别为104.5  万吨、139  万吨，同比增长91.7%和275.7%，公司预计2019  年固危废和垃圾发电的投产规模分别162  万吨、177  万吨，同比增速分别为55%和27.3%。预计到2023  年各自的设计产能将会达到1000万吨和1800  万吨，产能扩张非常迅猛。
        我们的观点：海螺创业（0586.HK）目前储备有大量的固危废和垃圾发电项目，截止2018  年底公司在手现金为108.5  亿元，银行借贷和可转债分别为12.7、33.8  亿元人民币，而水泥窑协同处置固危废10  万吨产能的投资约为7000-8000  万，垃圾发电年处理垃圾10  万吨的投资约为1.4  亿元左右，因此公司资金压力不大。我们预计公司2019-2021  财年营收分别为3,721、5,765  和7,630  百万元，主营业务经营利润分别为1,531、2,723  和3,694  百万元，归母净利润为6,059、7,456  和8,233  百万元，基本EPS  分别为3.68、4.21  和4.65  元，2019  年3  月29  日股价对应的P/E  分别为7.5、6.7  和5.8  倍，维持“买入”评级，目标价从31.2  港元提高至34.65  港元。
        风险提示：项目建设不及预期；环保监管力度下降；海螺水泥盈利大幅下降。