销量稳定增长，整体毛利率水平也同步提升，实现毛利润  30.02  亿元，创历史新高，同比增幅为  13.63%。
        2）养殖业绩分化：生猪养殖上，公司  2018  年度出栏  255  万头，同比增幅  48.54%，全公司出栏肥猪的完全成本  12.4  元/公斤，由于全年生猪均价大幅下滑，生猪养殖业务预计亏损；禽养殖上，年度共销售鸡苗、鸭苗约  4.57  亿羽，同比降幅  24.63%，销售自养商品鸡、委托代养商品鸡鸭  2.6亿只，同比增幅28.75%；销售鸡肉、鸭肉产品179.13万吨，同比降幅5.63%，毛利创近  7  年以来的历史新高，同比增幅为  51.48%。
        3）食品板块上，年度销售猪肉产品  27.83  万吨，同比增幅为  4.94%；销售各类深加工肉制品和预制菜  14.97  万吨，同比降幅为  7.59%；毛利同比增幅  29.08%。
        全产业链布局全面，维持“增持”评级
        预计  2019-2021  年归母净利润为  30.01、40.18、42.30  亿，同比分别为  76.0%、33.9%、5.3%。预计  2019  年农牧业务、民生银行投资收益分别贡献利润  13.5、16.5  亿元，参考同类公司估值，分别给予对应  42、5  倍PE  估值，合理价值  15.39  元/股，给予“增持”评级。
        风险提示：原材料价格大幅上涨使利润空间受到挤压；大规模疫情导致出栏量、市场需求减少；资产减值损失大幅增加；食品安全风险等。