龙头地位持续巩固，全产业链增量可期
        目前，公司氧化铝产能位居全球第一、原铝产能全球第二、炭素产能全球第一。2018  年，电解铝产量  417  万吨，同比增长  15.1%；氧化铝产量1351  万吨，同比增长  5.5%。据公司业绩说明会，2019  年公司电解铝计划生产  450  万吨，同比增长  7.9%；氧化铝生产  1500  万吨，同比增长  11%。公司  2018  年拿下  17.5  亿吨储量的几内亚铝土矿采矿权，Boffa  项目预计2019  年底出矿。
        铝价企稳，量价齐升，龙头弹性或将充分释放，给予“买入”评级
        受供给侧改革影响中国电解铝产能天花板基本确定，基建逆周期投资持续发力，伴随消费旺季到来，库存有望回落，铝价或将企稳。结合公司增产，形成量价齐升，预计  2019-2021  年  eps  为  0.18、0.21  和  0.25  元，根据  4  月  3  日价格计算  pe  为  24.8、21.3  和  17.9  倍。据  wind，铝行业  A股与公司业务相似的  4  家公司平均  PB  为  1.45  倍，给予公司  2019  年  1.45倍  PB  较为合理，对应合理价值为  5.32  元/股，给予“买入”评级；铝行业H  股与公司业务相似的  3家公司平均PB  为  0.91  倍，给予公司2019  年0.91倍  PB  较为合理，对应合理价值为  3.34  港元/股，给予“买入”评级。
        风险提示：公司计提减值，基建推进速度放缓，下游消费不及预期