简评
        业绩符合预期，同比大幅增长
        公司年报业绩与此前公告的业绩快报一致。公司业绩同比大幅增长，主要由于①2018  年公司销售收入增加；②公司财务费用的大幅缩减；③非经常性损益的影响。
        报告期内公司营收规模扩大17.6%，毛利率为32.8%，同比上升0.3  个百分点，毛利润同比上升18.5%。期间费用方面，公司销售、管理+研发、财务费用分别为0.27、0.74、-0.10  亿元，同比分别变化+31%、+21%、-220%，财务费用的大幅变化主要受到汇兑收益的影响。报告期内公司非经常性损益1129  万元，去年同期为527  万元。
        现金流方面，报告期内公司经营净现金流同比大幅增加，现净比、现收比分别为64%、74%。现金流增幅较大主要原因为公司经营规模的扩大及2017  年较低基数导致。
        1000  吨电子化学品建设完工，中间体业务将大幅扩张
        公司1000  吨电子化学品已经建设完工，预计该项目将在2019  年逐步放量。公司2017  年OLED  材料出货量25  吨，此次投产的1000  吨电子化学品中包括中间体类产能有机膦类35  吨，芴类15  吨，咔唑类10  吨，降冰片烯类15  吨，噻吩类5  吨，将大幅扩充公司中间体类产品产能，增厚公司业绩。2019  年以来，三星、华为等一线手机厂商可折叠手机的发布引发市场对OLED  行业的高度关注。据我们估算，2021  年全球OLED  终端材料市场空间将达到219  亿元，对应中间体和粗单体市场空间将达到73  亿元，年均复合增长率27%；我国OLED  终端材料和中间体市场空间分别为44  和14.7  亿元，2017-2021  年均复合增长率为153%。公司产能扩充进度与国内OLED  投产进度相契合，将大幅受益。
        拟收购翰博高新，强化京东方渠道，进一步完善OLED  业务布局
        翰博高新为新三板上市公司，目前主要从事偏光片、光学膜、导光板、光电显示用胶带等光电显示薄膜器件的研发、生产和销售，产品主要销售客户为京东方，2018  半年报向京东方的销售收入占公司营收比例88.84%。此外，翰博高新控股子公司拓维高科布局有OLED  Open  Mask  清洗相关业务，总投资额6  亿元，预计形成180K套/年OLED、LTPS  相关生产设备、冶具、MASK  等配套部件的处理能力，预计于2019  年7  月建成投入试生产。公司收购翰博高新一方面将增强向京东方销售的渠道优势，另一方面也将与公司OLED  中间体业务形成协同效应，完善公司在显示材料方面的业务布局。
        顺酐酸酐衍生物持续扩产放量，传统业务稳定增长
        公司是国内顺酐酸酐衍生物龙头，总产能约30000-40000  吨，2018  年公司化学原料和化学制品制造业产品产量34087  吨，同比增长8.27%，由于中间体类产品单位价值高，总重量小，因此基本可以认为公司顺酐酸酐衍生物产量同比增长8-9%。公司募投项目中约6000  万元用于年产1  万吨顺酐酸酐衍生物扩产项目，包括产能四氢苯酐3500  吨/年、六氢苯酐3000  吨/年以及甲基四氢苯酐3500  吨/年，预计2020  年1  月投产，投产后有望增厚公司营收约1.6  亿元，净利约2000  万元。此外，公司3000  吨氢化双酚A  项目资金投入进度已经达到13.10%，预计2019  年10  月投产。公司传统业务板块未来仍将保持可观的增速。
        预计公司2019、2020  年归母净利分别为1.65、2.11  亿元，对应PE  27、21X，维持“买入”评级