简评
        业绩符合预期，同比大幅增长
        公司业绩同比大幅增长，主要由于①2018  年公司销售收入增加，盈利趋于上升；②2018  公司归母净利率17%，同比上升3  个百分点；③公司此前在业绩预告中披露，全年非经常性损益约1094万元。公司全年业绩对应Q4  单季营收1.62  亿元，同比增长7%，环比增长4%；单季归母净利2092  万元，同比增长11%，环比下滑36%。
        OLED  中间体市场潜力巨大，静待放量后海阔天空
        近期三星、华为等一线手机厂商纷纷发布可折叠手机，引发高度关注。此次发布的折叠机产品完成度较高，未来数年内将引领移动显示的技术变革。据我们估算，2021  年全球OLED  终端材料市场空间将达到219  亿元，对应中间体和粗单体市场空间将达到73亿元，年均复合增长率27%；我国OLED  终端材料和中间体市场空间分别为44  和14.7  亿元，2017-2021  年均复合增长率为153%。目前蓝色发光材料一直是OLED  发光材料中的短板，公司OLED  材料布局包括芴类、噻吩类、咔唑类、有机膦类等产品，在目前主流和未来有潜力的OLED  蓝光材料中间体均有布局，尤其是蓝色磷光材料和TADF  材料。2018  年初公司定增芯动能认购约40%，民权中证国投认购约35%。两者股东中包括京东方、国家集成电路产业投资基金、郑州市产业发展引导基金和郑州市国投资产管理有限公司等。在产业龙头及政府背景的支持下，公司OLED  材料业务迎来新的发展机遇，OLED  材料发展进程将加速，在OLED材料市场中的地位也将进一步稳固。
        拟收购翰博高新，强化京东方渠道，进一步完善OLED  业务布局翰博高新为新三板上市公司，目前主要从事偏光片、光学膜、导光板、光电显示用胶带等光电显示薄膜器件的研发、生产和销售，产品主要销售客户为京东方，2018  半年报向京东方的销售收入占公司营收比例88.84%。此外，翰博高新控股子公司拓维高科布局有OLED  Open  Mask  清洗相关业务，总投资额6  亿元，预计形成180K  套/年OLED、LTPS  相关生产设备、冶具、MASK  等配套部件的处理能力，预计于2019  年7  月建成投入试生产。公司收购翰博高新一方面将增强向京东方销售的渠道优势，另一方面也将与公司OLED  中间体业务形成协同效应，完善公司在显示材料方面的业务布局。
        顺酐酸酐衍生物持续扩产放量，传统业务稳定增长
        公司是国内顺酐酸酐衍生物龙头，具备顺酐酸酐衍生物总产能约30000  吨/年，包括四氢苯酐6000  吨/年、六氢苯酐10000  吨/年、甲基四氢苯酐5800  吨/年、甲基六氢苯酐5000  吨/年以及纳迪克酸酐5000  吨/年。2018  年初公司完成非公开发行股票1000  万股，募资扣除发行费用后约1.9  亿元，其中约6000  万元用于年产1  万吨顺酐酸酐衍生物扩产项目，包括产能四氢苯酐3500  吨/年、六氢苯酐3000  吨/年以及甲基四氢苯酐3500  吨/年，投产后有望增厚公司营收约1.6  亿元，净利约2000  万元。
        预计公司2019、2020  年归母净利分别为1.65、2.11  亿元，对应PE  25、19X，维持“买入”评级。