从长周期角度看，近期已见融资底部，后期会向投资端传导。近期需要关注的是，螺纹近月合约换月，远月较大的贴水格局同样压制现货价格。我们认为钢价向下拐点接近，近期谨防风险。
        ▍今年库存去化转折点早于2018年。上周钢材库存去化78.84万吨，明显低于前值100.54万吨。其中螺纹去化44.66万吨，热卷去化11.28万吨。
        钢厂库存去化13.57万吨，其中螺纹厂库去化8.79万吨。今年库存去化拐点相比去年早了10天时间，当前的库存去化速率已经低于去年同期。
        ▍4月供需缺口相比3月会有所缩小，产量增加是主要原因。剔除掉去年的特殊因素，4月份的需求从季节性来看，和3月份较为接近，今年3-4月份仍然显现旺季特征。但是产量端4月相比3月有望进一步的增强，3月受到两会和环保督查的影响，中下旬出现了明显的停产检修行为，尤其是邯郸地区更为明显，4月钢厂纷纷复产，且当前复产钢厂仍然处在盈利状态，势必进一步弥补旺季缺口，供需缺口边际收窄。
        ▍钢价短期有压力，中期不悲观。从短期来看，4月份供给的逐渐释放给钢价带来一定压力，且目前1910合约相比1905合约贴水在300元左右，暗含了部分市场对于远期的悲观情绪。而进入4月份近月面临移仓换月，远期大贴水对于近月和现货均有向下压力。但从更长的周期看不悲观，这种好转来自于融资端的变化，我们从整个产业链的维度——融资端→投资端→消费端的传导过程来分析，近期已经见到融资底部，后期有望往投资端传导。
        ▍风险因素：房地产与基建需求不及预期、电炉复产超预期。
        ▍维持“强于大市”评级。低估值给钢铁上涨带来较高安全边际。当前行业均值PE在5-7倍左右，部分优质股票估值仅有3-4倍，即使按照比较低的利润中枢（500-600元每吨）计算，优质钢铁企业估值仍在6-7倍，仍然处在较低的水平。另外，随着年报季到来，钢铁高分红属性有望引领行情。重点推荐三钢闽光、新钢股份、韶钢松山，关注南钢股份。