厂库和社库方向继续出现同向去库。按照公历数据来比较，从速率来看，钢材总社会库存的去化速率明显接近历史平均水平。相比2018年同期，当前的社会库存去化速率慢于去年同期。
        ▍  上周库存去化转折点明显早于2018年。根据社会库存数据，上周社库去化78.84万吨，明显低于前周的100.54万吨，库存拐点相比去年早了10天时间。当前的库存去化速率已经低于去年同期。
        ▍  4月供需缺口相比3月会有所缩小，产量增加是主要原因。剔除掉去年的特殊因素，4月份的需求从季节性来看，和3月份较为接近，今年3-4月份仍然显现旺季特征。但是产量端4月相比3月有望进一步的增强，3月受到两会和环保督查的影响，中下旬出现了明显的停产检修行为，尤其是邯郸地区更为明显，4月接近，钢厂纷纷复产，且当前复产钢厂仍然处在盈利状态，势必进一步弥补旺季缺口，供需缺口边际收窄。
        ▍  螺纹近月合约换月，远月较大的贴水格局同样压制现货价格。目前1910合约相比1905合约贴水在300元左右，暗含了部分市场对于远期的悲观情绪。而进入4月份近月面临移仓换月，远期大贴水对于近月和现货均有向下压力。综上因素，4月份虽为旺季，但是对于价格的向上驱动已然在减弱，越接近4月下旬，钢铁现货价格的压力将会明显增加。
        ▍  风险因素：房地产与基建需求不及预期、电炉复产超预期。
        ▍  维持“强于大市”评级。近期钢价有一定压力，但大幅下跌概率较低。当前钢铁板块整体的低估值仍给板块上涨带来较高确定性收益。当前行业均值PE在5-7倍左右，部分优质股票估值仅有3-4倍，即使按照比较低的利润中枢（500-600元每吨）测算，优质钢铁企业估值仍在6-7倍，仍然处在较低的水平。重点推荐三钢闽光、新钢股份、韶钢松山，关注南钢股份。