总体来看，经过  3  月份的震荡调整后，目前估值处于低位。
        进入  4  月份，资金需求季节性增加，预计流动性边际收紧。此外，近期美欧日等央行对经济形势和货币政策进行了偏鸽派的表态，市场对全球经济增长放缓的担忧情绪上升。中美新一轮贸易谈判开启，也可能带来新的不确定性。风险偏好预计回落。
        总的来看，预计估值修复阶段性结束，板块将回归业绩驱动的基本面行情，个股走势或分化。
        18  年  PPOP  增速平稳向上，一季报业绩稳健增长可期，建议  4  月下旬开始增配银行
        截至本周五，已有  16  家  A  股上市银行（不含  19  年新上市的）披露  18年年报，财报数据显示，得益于信贷投放力度加大、息差同比提升等，18年  16  家银行  PPOP  合计同比增长  9.3%，环比前三季度小幅提高  0.3PCT，延续了  18  年以来的逐季上升趋势，不过增速曲线开始走平。18  年拨备计提力度明显加大，18/3Q、18A  拨备同比增速分别为  20.9%、21.9%，受此影响，全年归母净利润增速较前三季度回落  1.4PCT  至  5.1%。其中，4  家银行归母净利润增速仍保持  10%以上增幅，涨幅位居前三的是宁波银行、招商银行和长沙银行。
        在盈利增长的同时，上市银行的存量不良暴露更加充分，处置更加积极，资产质量进一步夯实。绝大多数银行在  18  年加大了不良认定及核销转出力度，逾期  90  天以上/不良比值基本都压降至  1  以下，导致不良贷款新生成率及核销转出率上行。账面不良贷款率则呈现向好的态势，仅  4  家银行不良贷款率环比上行。
        考虑到利率下行周期信贷投放节奏前移，而存量不良包袱进一步消化，拨备计提较为充分，叠加低基数影响，一季报业绩稳健增长可期。在业绩驱动型行情期间，板块有望获得相对收益，建议  4  月下旬开始增配银行。
        投资建议及风险提示
        投资建议：进入二季度，流动性水平可能下降，同时波动相应增大。由于前期银行板块涨幅较少，且估值低位，叠加银行业绩的相对优势和央行降准预期落地，银行板块有望实现相对收益。建议配置大行（工商银行（  601398.SH/01398.HK  ）  等  ）和细分龙头银行  （  招  商  银  行（600036.SH/03968.HK）等），博弈高  ROE、高杠杆银行（南京银行（601009.SH）等）。
        风险提示：1、国际经济及金融风险超预期；2、金融监管执行力度超预期；3、经济增长超预期下滑；4、资产质量大幅恶化；5、贸易摩擦升级超预期。