▍目前已经有18家A股银行公布2018年年报，包括5家大银行、6家股份行、7家城/农商行。具体来看：▍18家银行2018年归母净利润同比+5.15%(前三季度同比+6.53%)，大银行4.66%、股份行6.73%、城/农商行7.05%。Q4收入增速保持平稳（全年营收同比+7.75%，Q4单季+7.71%），但拨备计提增加，Q4资产减值损失同比+23%，高于前三季度20.93%的增速。从各家行来看，农行、民生、光大、郑州4季度的盈利增速放缓明显，而招行、平安、江阴则仍旧保持了向上的趋势。
        ▍资产增速在4季度有所放缓，但银行间分化较大，股份行和城/农商行相对积极。18家银行全年总资产增长6.3%（较2017年增速小幅回升），但Q4环比仅增0.4%（前三季度增5.88%），主要是大银行环比负增长拖累（Q4环比-0.23%），而股份行和城/农商行相对积极（Q4环比+2.29%/+2.26%），如招商、中信、浦发、光大、平安、宁波、无锡等环比增速均在2%以上。资产摆布上，贷款仍保持积极投放，债券等适度配置，而大行资产负增长主要是压缩同业资产所致。
        ▍息差延续上行趋势，4季度大行升势放缓、股份行和城/农商行表现更优。18家银行2018年平均净息差2.08%（年报披露口径），同比上升5BPs，其中大银行和股份行分别+4BPs/+13BPs、而城/农商行小幅收窄2BPs。从季度环比来看，4季度仍延续上行趋势，主要得益于贷款定价上行和资金面宽松，不过大银行升势有所放缓（甚至建行环比下降3BPs）、而股份行和城/农商行表现更优（资负配置和定价更灵活，且更受益宽松的资金利率）。
        ▍非息收入保持乐观增长，手续费表现欠佳。18家银行2018年非息收入同比增9.21%，主要得益于①部分银行实施IFRS9，会计科目变更导致投资收益和公允价值变动损益大增；②银行卡、支付结算等业务保持良好增长。不过受资管/理财新规以及资本市场低迷影响，整体手续费净收入全年仅增2.32%。
        ▍风险端加大暴露和处置，拨备能力也进一步夯实。不良率继续下降，18家银行平均不良率1.54%(环比Q3降0.01pct)，仅民生、光大、平安和郑州仍环比上行；4季度普遍加大了风险暴露和处置(看上下半年，则下半年实际不良生成率约1.45%、显著高于上半年0.99%，若剔除建行和农行则上下半年生成率为1.22%/1.15%)，得益于此潜在风险指标均有明显改善，“不良+关注率”和“逾期90天以上/不良”分别较年中下降0.2pct和5.73pcts至4.26%和76.35%。4季度拨备力度加大，我们测算18家银行Q4单季平均信用成本约1.39%、远高于前三季度的1.09%，平均拨备覆盖率升至198.52%（环比升3.64pcts）。
        ▍投资观点：4季度银行普遍加大风险暴露和处置，盈利增速有所下滑，但资产质量和拨备能力却得到进一步夯实。今年年初以来银行资产稳健扩张、息差总体平稳，预计1季度业绩增速保持在5%以上。2019年政策、经济和信用格局的改善均利好银行估值提升，建议优选资产质量优异、具备息差弹性的银行，投资组合包括招商银行、平安银行、兴业银行、光大银行、工商银行、中国银行。
        ▍风险因素：宏观经济失速下行，银行资产质量超预期恶化。