利润分配预案：向全体股东每10股派现金红利人民币3.00元（含税），预计派发现金红利9712.2万元。
        各业务板块齐发力，收入利润稳健增长。2018年公司猪用疫苗、禽用疫苗及抗体、化药、技术转让收入分别为1.89  /  2.14  /  1.67  /  0.30亿元，同比分别增长18.19%  /  16.99%  /  3.57%  /  40.37%。在猪用疫苗方向，针对下游养猪行业低迷态势，公司发起了"圆环雷霆行动"，大幅降低圆环全病毒灭活疫苗市场终端价格（12元/头份降至3.98元/头份），扩大了公司产品的终端占有率，为公司下一步新品上市扩充了渠道资源。我们估算2018年公司圆环全病毒疫苗收入超过5000万元，带动圆环基因工程疫苗也实现近5000万元收入，为公司猪用疫苗板块收入及利润率的提升做出重大贡献。在禽用疫苗板块，公司强化推广"434"系列免疫方案，持续创造用户价值，进一步巩固公司市场化禽苗产品的领先地位。叠加2018年禽养殖的景气行情，公司禽苗收入也实现较快增长。
        重磅新品即将上市，市场空间广阔。今年1月公司及参股企业中普生物分别获得猪伪狂犬和猪用O-A二价口蹄疫疫苗新兽药证书，我们预计伪狂犬疫苗有望于今年上半年上市，口蹄疫疫苗也有望于年底前上市。目前伪狂犬市场规模超过10亿元，公司的伪狂犬疫苗为市场上首个针对伪狂犬流行毒株的灭活疫苗，有望实现对传统产品的替代，面临巨大的市场空间。口蹄疫疫苗是目前国内最大的单品，市场规模超过40亿元，公司通过和中牧股份合作进入口蹄疫市场，打开新的成长空间。此外，口蹄疫基因工程疫苗在实验室研究阶段取得了重大突破，正在积极准备申报临床试验，未来若口蹄疫基因工程苗研发成功，将成为颠覆性产品，公司的收入利润规模可能得到显著提升。  
        盈利预测与投资建议。2019年由于非洲猪瘟导致生猪存栏明显下滑，我们预计猪用疫苗市场整体承压，但公司在新产品带动下，有望实现小幅增长，禽养殖方面2019年景气度继续高涨，我们预计公司禽苗收入保持较好增长。总体预计2019-2021年公司归母净利润分别为1.63  /  1.88  /  2.10亿元，EPS分别为0.50  /  0.58  /  0.65元，由于公司正处研发成果转化期，内生增长动力较强，给予公司2019年30-35倍PE估值，合理价值区间15.00-17.50元（对应2019年PB为2.85-3.33倍），维持"优于大市"评级。
        风险提示。新产品推广不及预期，非洲猪瘟疫情导致生猪存栏进一步下降