每10  股派2.9  元（含税）。
        期间费率略降。2018  年期间费用率20.31%，同比降0.26pct；其中管理费率10.70%，同比增1.16pct，源于员工薪酬、折旧费用增加。销售费率4.51%，同比降0.62pct。研发费率4.81%，同比降0.07pct。财务费率0.29%，同比降0.72pct，源于汇兑收益3145.83  万元。
        继电器：电动车高压直流继电器等高增。2018  年，公司继电器收入60.58  亿元，同比增13.36%；毛利率38.00%，同比降3.49pct。细分板块来看，基于下游产业的情况，我们判断，公司电动车高压直流继电器维持高增长态势，我们预计对于海外车企的供货有望从2019  年起逐步放量；电力继电器方面，2018  下半年需求有明显复苏，预计该业务是逐季复苏趋势；功率继电器一定程度受地产景气度下行影响。
        全球市场上，公司继电器市占率超过14%，智能电表继电器，家电继电器全球市场占有率均处于领先地位。电动车高压直流继电器近年维持高增长，燃油车用继电器近几年处在拓展海外车企的阶段，我们预计切入海外车企供应链后有望重归快速增长。
        电气产品：产能瓶颈缓解后有望快速增长。2018  年，公司电气产品（低压电器）收入5.32  亿元，同比增8.22%；毛利率28.15%，同比降2.87pct。我们预计公司低压电器产能及产品配套能力尚处于提升的过程中，一定程度影响了2018  年出货量，随着公司产能瓶颈逐步缓解，我们预计该业务有望快速增长。
        自动化产线的持续布局，奠定公司长期竞争力。2018  年，公司技改投入4.8亿元，其中高效自动化产线27  条，公司自主开发的四轴、五轴、六轴工业机器人在绕线机中推广应用。12  轴全伺服触点打头样机取得突破。公司自动化装备研制能力进入新台阶，继电器装配生产线及前道部分装备自动化程度达80%以上。为保证公司中长期成本优势，及产品性能打下坚实基础。
        盈利预测与投资建议。我们预计，2019-2021年公司归母净利润分别为8.29亿元、9.78亿元、11.48亿元；每股收益为1.11元、1.31元、1.54元。公司继电器全球市占率领先，质地优异，具备全球竞争力，参考可比公司估值，给予公司2019年25-30倍PE，对应27.75-33.30元/股，优于大市评级。
        风险提示。海外车企切入进展不达预期，美元汇率波动风险，市场竞争风险。