公司短期内受行业整体因素影响增速有所放缓，下调2019-2020  年  EPS  为  1.07(-0.13)、1.29(-0.16)元，预计  2021  年  EPS为  1.59  元。参考当前行业平均估值水平，给予公司  2019  年  34X  PE，上调目标价至  36.4  元（原目标价为  32  元），维持增持评级。
        业绩符合预期。2018  年公司实现营业收入  68.8  亿元，同比增长14.28%；实现归母净利润  7  亿元，同比增长  2.02%；扣非后归母净利润达到  6.45  亿元，同比增长  1.87%，业绩符合预期
        受汇率变动、成本上升、产品价格调整等因素影响公司毛利率略有下滑。2018  年公司产品综合毛利率为  37.12%，其中继电器产品毛利率为  38%，分别同比下滑  3.33%及  3.49%，整体仍然保持较强的盈利能力。我们认为毛利率下滑的主要原因包括：1）汇率波动对公司海外业务收入确认的影响（海外业务占比  40%）；2）原材料成本的上升和部分产品价格的调整影响产品毛利率。
        高压直流继电器持续发力，2019  年将迎海内外市场共振。公司高压直流继电器毛利率高于继电器平均毛利率，下游客户包括比亚迪、吉利、北汽等主流企业，并与  CATL  建立了战略合作关系，我们预计公司高压直流继电器在国内市场占有率已经达到  40%以上。海外客户方面公司也已经定点等多家海外知名车企，随着后续的逐步供货公司高压直流继电器有望实现海内外共振。
        风险提示：新能源汽车销量不及预期，汇率大幅波动