2018  年四季度行业销量下滑15.0%，上汽集团销量同比仅下滑9.7%，市占率仍保持提升。公司2018  年四季度营业收入为2274.5  亿，同比下滑13.4%，归属母公司利润为83.4  亿，下滑14.7%，基本与收入下滑相当。四季度受行业价格竞争影响，盈利能力依然稳健，彰显龙头属性。
        合资整体平稳，上汽大众表现较好。对合联营企业的投资收益为259.2亿，同比下滑8.4%，上汽大众、上汽通用两家制造公司对应投资收益为140.1  亿和78.1  亿元，同比分别增长4.8%和1.3%。上汽大众和上汽通用销量分别增长0.1%和下滑1.5%，制造端大众和通用单车利润均小幅提升，预计通用北盛、东岳等Q4  去库存业绩有所下滑。
        研发费用加大，自主品牌全年亏损仍实现收窄。上汽乘用车全年销量实现70.2  万辆，逆市大幅增长34.5%，并实现新能源汽车销量9.7  万台，同比增长119.3%。2018  年自主整体亏损36.5  亿，较2017  年减亏8.0亿，研发费用为73.3  亿，较2017  年增加8.9  亿，自主品牌仍实现减亏。2019  年自主迎来RX5  换代以及多款新能源车型，有望延续高增长。
        上汽财务加大贷款投放，经营与投资现金流入合计依然健康。经营活动产生的现金流为89.8  亿元，同比减少153.3  亿元，一方面，公司加大上汽财务金融产品投放，吸取本期客户存款减少，其他流动资产比期初增加269.8  亿。另一方面，改变上汽财务金融资产配置结构，投资活动产生的现金流净额较2017  年同期增加207.6  亿元，达到98.4  亿元。
        车型周期领先行业，海外与新能源持续发力，龙头依然有望保持稳健。大众、通用SUV  新车型投入，自主新能源与海外发力，公司2019  年目标销量710  万辆，同比增长0.6%，保持稳健增长。2018  年分红比例为40.9%，对应股息率4.7%，提供安全边际。预计2019-2020  公司EPS  分别为3.17/3.44/3.75  元，对应PE  分别为8.39/7.73/7.09X。
        风险提示：  1.  行业销量持续下行；
        2.  新能源汽车盈利大幅下滑。