▍必选抗风险能力较强，2019Q1景气有所改善。食品饮料行业抗风险能力较强，2018Q4以来景气度有所改善，预期2019Q1细分行业仍然有较为稳健的表现。分行业看，高端白酒景气向上，其他白酒表现亦有亮点；乳制品景气延续、增速稳中略有下降；调味品表现平稳、仍将维持稳健增长；啤酒产量增速改善，叠加提价&结构提升，预判龙头有较好表现；保健品行业出现结构调整，行业加速集中，非直销龙头延续强劲表现。
        ▍一季报前瞻：龙头表现稳健，业绩相对乐观。展望2019Q1，行业龙头公司表现仍相对乐观。高端白酒需求刚性，预计茅五泸增长稳健，其他白酒企业如古井贡、今世缘、山西汾酒等预期均有亮眼表现。乳制品龙头伊利增速适当放缓，利润同增个位数。调味品，海天味业稳健、收入/利润同增15-20%/20%，中炬高新略有改善、收入/利润同增10-15%，千禾味业延续2018H2优秀表现、收入同增20%+，恒顺醋业实现双位数收入增长确定性高、利润增速快于收入。休闲食品表现各异，预计绝味食品收入/利润同增15%/20%左右，安井食品由于猪价上涨增加有所放缓，收入/利润同增10-15%。整体龙头业绩相对乐观。
        ▍2019年行业改善&压力并存，龙头业绩具备高确定性。2019年趋势为：①多数子行业销量温和增长或持平；②必选消费升级明显；③原料如原奶、猪肉、大麦以及包材价格上涨。2019年龙头公司有能力保持业绩高确定性：（1）龙头能持续抢占中小企业份额，实现销量的较快增长，主要基于其具备的品牌力、产品研发、渠道管理、供应链等综合优势；（2）龙头具有行业定价权，能够充分享受行业升级红利，通过直接提价&产品结构升级带动均价提升，抵消成本压力。
        ▍风险因素：行业景气下行风险，公司竞争加剧风险。
        ▍投资策略。白酒景气有所复苏、Q1业绩预期较好，推荐高端白酒贵州茅台、五粮液、泸州老窖，以及发展势头强劲的山西汾酒、古井贡酒、今世缘，关注洋河股份。大众品方面，关注估值合理的细分行业高壁垒龙头，乳制品推荐伊利股份、蒙牛乳业，啤酒推荐华润啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒，调味品推荐海天味业、中炬高新，关注安井食品、香飘飘、桃李面包、绝味食品、恒顺醋业。