茅台剑指千亿收入，经销商打款意愿充足、预收款高增，需求无虞；渠道调整保驾未来量价齐升。五粮液四季度环比改善明显，发货显著恢复，目前动销良好，批价回升、库存合理；公司步入快速变革期，主动进行渠道、品牌、产品全方位调整以提升公司品牌价值和长期发展，叠加茅台高增给行业留足空间，期待公司二次创业腾飞。
        ■啤酒板块：行业拐点进行时，青啤年报披露关厂是重要边际变化。1）青啤关厂。青啤年报披露关厂终启动，我们预计2019  关厂将持续，公司经营效率确定将提升。2018  年公司还原后净利润15.8  亿，同比增约25%，略超预期。未来两三年是行业竞争窗口期，公司继重啤、华润以后也步入产能整合的队伍，竞争胜算开始提升，期待未来结构升级加速，将帮助业绩有更好表现。2）行业拐点。2018  下半年由于利润兑现未及年初的高预期，股价持续回落，2019  年1  季度股价表现弱于沪深300  和食饮板块；但从基本面角度看，一方面利润未及预期主因是成本上涨超预期，这一变动因素将在2019  年得到较大缓解、预计2020  年成本下降；另一方面主要企业高端化（推新品）和关厂逐步落地，推动产品结构和经营效率提升，基本面改善确实进行。我们坚定对啤酒行业的乐观态度，2018~2020  年是主要酒企频繁推新品的时期，国内主流价格带将迅速上移，带动啤酒企业利润规模、利润率快速提升。推荐华润啤酒、重庆啤酒、青岛啤酒。
        ■调味品板块：刚需占比高，行业处于集中度提升阶段，头部企业收入、利润持续增长。从最近披露财报和草根情况看，调味品行业的收入增长仍然稳健，头部企业收入增速在10%以上；利润方面，维持原有判断，行业一超多强格局下，利润率稳步提升。投资建议：建议关注海天味业、中炬高新、涪陵榨菜。三家企业基本面优秀，具有较高的中长期投资价值。
        ■乳制品板块：从一季度北京市场终端跟踪情况来看，春节因素Q1  促销力度较大，龙头企业伊利、蒙牛的销售情况好于其他公司，产品新鲜度也高于其他产品，但相比四季度，年后产品新鲜度有下降。预计龙头一季度保持15%左右收入增长问题不大，销售费用率环比好转，利润端预计优于收入端表现。建议关注全国性龙头的结构升级和渠道持续下沉进展，重点关注：蒙牛、伊利。
        ■核心推荐：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、今世缘、山西汾酒、水井坊、洋河股份、伊利股份、海天味业、重庆啤酒、青岛啤酒、涪陵榨菜、中炬高新、绝味食品、养元饮品
        ■风险提示：销售不达预期；系统性风险。