事件评论
        中百作为区域性超市龙头的竞争优势再获认可。武商联和华汉投资为中百集团控股股东，截至2018  年年报合计持股比例为34%，历史来看，永辉从2013  年11  月起开始入股永辉，持股比例至2017  年9  月底增至29.86%，成为中百第二大股东，本次拟进一步要约收购10.14%的股权，要约价格为8.10  元/股，相较于前30  日均价溢价26.56%，彰显中百在湖北省较强的区域性竞争优势：截至2018  年底，中百在湖北省共拥有仓储门店149家、便民超市748  家、罗森便利店302  家，多业态联动发展且密集布局，而中百集团当前股价对应2019  年预期营收ps  仅0.29  倍，此次永辉溢价要约收购部分股权，有望为中百带来价值重估机会。
        永辉再推行业整合，彰显外延扩张信心。在湖北市场的拓展上，永辉曾于2017  年与中百成立合资公司，合作共同开拓湖北市场，截至2018H1，永辉在湖北地区门店数量为1  家，签约门店为3  家。此次永辉进一步增持中百，是其继股权合作红旗连锁，意向股权投资家乐福中国，入股广州百佳之后，再度推进超市行业整合，背后彰显的是永辉在内生经营能力逐步标准化的基础上展开区域整合、管理输出的向好趋势，是架构调整后公司更加聚焦云超主业核心竞争力强化的战略方向。
        我们认为，近年超市行业龙头主导的并购整合层出不穷，其背后对应的是商超行业格局的“变”与“不变”：“不变”的是由于优质网点资源的稀缺性和部分供应链资源的本地化特征，部分区域龙头依旧具备较强的本地化优势，整合地方龙头开始成为全国性商超进入新区的方式之一；“变化”的是B2C  电商开始渗透超市中偏标品的食品日用商品，而食品日用正是商超偏高毛利率的盈利品种，很大程度上侵蚀了部分商超利润，加速了行业的优胜劣汰过程。我们预计在行业整合浪潮中，优质行业龙头的竞争力有望得到持续强化，而价值偏低估的区域龙头有望迎来估值修复机会，重点推荐永辉超市、家家悦、中百集团，建议关注红旗连锁。
        风险提示：  1.  经济增速出现大幅度下滑，促消费政策方向发生偏移；
        2.  企业转型进度不达预期。