点评：业绩符合预期，收入创历史新高。①内控不断增强。费用率合计15.88%，同比-1.24pct；②盈利能力提升。毛利率22.81%，同比略下降0.09pct，在此背景下，净利率4.65%，同比提升1.79pct，盈利能力进一步提升；③资产周转加快，经营质量优化。存货周转天数和应收账款周转天数分别降至117天和63  天，达到近五年最低水平；经营性现金流6.34  亿，总体来看，经营质量进一步优化。
        ※2018  年土石方机械市占率不断提升，总营收创历史新高。①挖机销量突破万台，公司市占率提升1.13pct。受基建投资增速、设备更新等多因素影响，2018  年挖机行业总销量达203420台，同比增长45%，创历史新高。在行业高景气背景下，公司挖机市场占有率不断提升，2018  年销量为14159  台，同比+78%，市占率达到6.96%，同比提升1.13pct，位居行业第五。②装载机同比+40%，市占率提升2.3pct。公司通过渠道变革、使用体验改善、优化产品结构等策略，实现了装载机销量同比增长40%，占有率同比提升  2.3  个百分点。③营收创历史新高，土方机械占比达72.35%。2018  年公司实现营收180.85  亿元，同比+51.48%，超过上一波高点2011  年的178.78  亿元，创历史新高，其中土石方机械分部实现营收130.84  亿元，同比增长61.33%，占比达72.35%，为公司最主要收入来源。
        ※公司内控能力增强，盈利水平提升，经营质量优化。①公司加强内控，期间费用率同比下降。公司加强费用管控，期间费用率从2015  年开始持续下降，由2015  年的24.58%降低到2018年的15.88%，相比于2017  年同比下降1.25  个百分点。②盈利水平提升，经营质量优化。2018  年，公司毛利率22.81%，同比略下降0.09pct，在此背景下，净利率4.65%，同比提升1.79pct，盈利能力进一步提升，公司持续完善国内营销信用体系，有效管控信用风险，提高融资销售效率。存货周转天数和应收账款周转天数分别降至117  天和63  天，达到近五年最低水平，经营性现金流6.34  亿，总体来看，经营质量进一步优化。
        投资建议：预计公司2019-2021  年归母净利润为11.58、13.26、14.29亿元，同比分别增长46.53%、14.52%、7.75%，对应EPS为0.79、0.90、0.97，对应PE为10、9、8倍，维持"强烈推荐"评级。
        风险提示：基建补短板不及预期，固定资产投资大幅下滑，市场竞争激烈。