其中2018Q4  公司实现营业收入46.19  亿元，实现归母净利润0.75  亿元，主要是四季度产生1.80  亿元资产减值损失。
        工程机械业务快速增长，挖掘机等板块市占率提升。2018  年公司工程机械行业产品销量达5.25  万台，同比增长39.53%，土石方机械板块实现收入130.84亿元，同比增加51.68%，实现毛利率20.54%，同比下降1.25  个百分点；其他工程机械及配件收入45.63  亿元，同比增长54.34%，实现毛利率26.39%，同比增加3.97  个百分点。其中柳州挖机子公司实现收入66.16  亿元，同比增长111.14%，实现净利润6.59  亿元，同比增长100.44%；金泰公司实现净利润1.27  亿元，远超过承诺利润0.65  亿元。根据挖掘机行业协会数据，2018  年公司销售挖掘机14270  台，同比增加74.49%，市场占有率达7.02%，同比提高1.19  个百分点。2018  年公司装载机销量同比增长40%，占有率同比提升  2.3  个百分点。
        融资租赁业务规模增长。融资租赁业务2018  年实现收入4.38  亿元，同比增加22.97%，毛利率53.46%，同比下降4.88  个百分点。子公司中恒国际租赁实现收入4.95  亿元，同比增加19.79%，实现净利润0.83  亿元，同比下降9.55%。报告期内，中恒租赁为公司整机产品终端客户所开展的融资业务项下本金余额  35.54  亿元，发生逾期租金  4165  万元，新增计提减值  3838  万元，较2017  年增加2229  万元，我们认为公司整体业务风险处于可控状态。
        盈利预测：2018  年公司工程机械产品销售旺盛，在挖掘机、装载机产品的市占率进一步提升，同时挖掘机海外销售收入增加41%，反映公司国际竞争力也不断增强。考虑到公司规模效应及效率提升，利润增速有望继续超过收入增速，预计公司19-21  年归母净利润分别为10.48、11.73、13.10  亿元，摊薄EPS  为0.71、0.80、0.89  元/股。以2019  年4  月2  日收盘价7.89  元计算，2019-2021  年PE  分别为11.11、9.86、8.87  倍，根据可比公司估值我们给予公司2019  年12-14  倍PE，对应8.52-9.94  元，给予“优于大市”的投资评级。
        风险提示：宏观经济下行，原材料价格波动，海外拓展低于预期。