此外，2018年公司计划每10股派发股息20元，分红比例高达50.24%。
        ▍业绩高速增长，再创历史新高。2018年公司的营收、净利润均创历史新高。此外，公司的生铁、钢、钢材产量分别为827.62万吨、965.51万吨、959.29万吨，分别同比增长43.96%、52%、48.12%，主要原因在于公司收购了三安钢铁100%股权，整体产能大幅提升。公司维持高效运作，炼钢产能利用率达到101.6%，钢材人均产量达到990.80吨，处于行业领先水平。
        ▍盈利能力保持高水平，资本结构稳定。公司2018年毛利率达到28.07%，大幅领先于行业平均水平，其中，螺纹钢的毛利率达到30.44%，板材的毛利率达到27.92%。公司实现吨毛利1095.8元，较去年增长9%；吨净利674.6元，较去年增长15.6%。同时，2018年公司三明本部、泉州闽光分别实现同口径降成本17.29元/吨、33.84元/吨，合计降本增效2.16亿元。公司2018年资产负债率为34.75%，大幅低于行业62.52%的整体水平，资本结构健康稳定。
        ▍高分红政策超预期，经营规模有望持续扩张增长。公司拟派发现金股利32.69亿元，分红比例达50.24%，超出市场预期。以4月1日市值为基础计算，股息率仍高达11%。公司在2019年的产量有望实现小幅增长，计划实现生铁产量867万吨、钢产量1001万吨、钢材产量1017万吨，较18年分别增长4.8%、6.01%、3.7%。公司的产能规模有望继续提升，主要在于：1）公司于今年1月30日取得山钢新疆公司104万吨炼铁指标和100万吨炼钢指标；2）集团旗下的罗源闽光有望注入。公司在未来有望形成1300万吨左右的产能规模。
        ▍风险因素：地产新开工大幅下滑；供给端超预期释放。
        ▍投资建议：自2018年四季度以来，钢价出现较大幅度下滑，且由于环保限产政策有所放松，预计2019年钢价中枢将低于2018年。另一方面，受到国外矿难事故的影响，铁矿价格出现明显上涨，预计整体将抬高钢企的原材料成本，因此我们将公司2019-20年EPS预测由4.51/4.64元下调至3.22/3.30元，新增2021年EPS预测3.50元。公司是福建省钢企龙头，区域优势明显，产能规模有望持续扩张，高比例分红超出市场预期。我们认为公司的估值将继续回升，按2019年8倍PE估值，对应目标价25.76元，维持“买入”评级。