投资要点：
        维持“增持”评级  。公司  2018  年全年实现营业收入  362.48  亿元，同比上升  14.4%；归母净利润  65.07  亿元，同比上升  20.04%，公司业绩符合预期。公司  4  季度单季营收  94.23  亿元，同比上升  0.49%；4  季度单季归母净利润  13.28  亿元。考虑到行业供给偏强，下调公司  2019/2020  年  EPS为  3.08/3.14  元（原  4.24/4.34  元），新增  2021  年  EPS  预测为  3.17  元。
        考虑到公司高比例分红的持续性，给予公司  2019  年  8.49  倍  PE  估值，维持公司目标价  26.14  元，维持“增持”评级。
        量价齐升，吨钢毛利创新高。2018  年公司钢材销量、销售均价分别为  964.62万吨、3758  元/吨，同比  2017  年分别升  4.22%、6.03%。2018  年公司吨钢毛利  1138  元/吨，对应吨钢净利  674.6  元/吨，公司吨钢毛利、净利较  2017  年分别上升  68  元/吨、45  元/吨，创历史新高。2018  年公司完成对三安钢铁的并入，公司产能上升至  950  万吨，产品量价齐升。2019  年公司将继续推进与福建亿鑫钢铁的重组，产能或进一步上升。
        分红率维持高位，净经营性现金流持续上升。公司公告每  10  股分派现金红利  20  元、转增  5  股，  2018  年公司现金分红率为  50%，维持高位。受益于良好的盈利情况，2018  年公司净经营现金流大幅上升  31.33  亿元至  70.17  亿。
        基建确认反弹，2  季度需求平稳。2019  年新开工超预期，预期  2  季度下游需求平稳。考虑到成本端铁矿石价格强势，我们预期公司  2019  年钢铁行业盈利中枢下降，公司盈利略有下行。
        风险提示：宏观经济加速下行；供给端上升超预期。