政策改善民企融资叠加  PPP  全产业链落地,公司业绩有韧性,维持预测  2018-2020  年  EPS  为  0.60/0.79/0.98  元,增速  53/31/24%。因板块估值中枢上行及公司龙头优势,给予2019年14.0倍PE,对应上调目标价11.06元(原  10.27  元),对应  2018-2020  年  PE  为  18.4/14.0/11.3  倍,34%空间,增持。
        政策及融资改善助推  PPP  施工提速叠加地产产业链回暖保障公司短期业绩增长韧性，PPP  全产业链业务落地支撑中长期成长弹性。1)2018  年末在手未执行订单收入比  3.35  倍，外部  PPP  政策稳定叠加信用改善、内部公司团队及资源优势驱动，公司旗下  PPP  项目融资及施工进度将提速保障工程利润较快增长。同时回报率-融资成本剪刀差保障投资回报上升；2)2019  年地产政策预期改善，2019  年前  2  月施工面积同增  6.8%显著提升,房建业务受益；3)公司前瞻布局前端投顾/中端建设管理/后端运营及资产交易等  PPP  全产业链业务  2019  年或全面落地贡献盈利，打开成长空间。
        公司目前估值仅反映了工程施工逻辑、尚未反映  PPP  全产业链业务平台成长优势，间接持股航宇科技或提升估值弹性。1）目前公司股价对应  2019年  PE  仅  10.4  倍与建筑板块估值(10.4  倍)持平，表明市场对公司估值逻辑仅在于工程施工业务增长预期，或因之前  PPP  项目多数处于建设期，PPP全产业链逻辑缺乏市场基础。伴随  2019  年  PPP  项目集中进入运营期，PPP全产业链业务市场逐步成熟，市场将对公司  PPP  全产业链成长逻辑重新估值定价；2）公司间接持有航宇科技  25.27%股权，受益科创板题材。
        催化剂：社融增速上行、央行降准降息、PPP  产业链业务规模高增等。
        风险提示：信用持续收紧、融资成本大幅上行、财政支出大幅下滑等。