水泥：量价齐升超预期，全面开启旺季涨价行情。上周全国水泥市场价格环比继续上行，涨幅为0.7%。我们的判断：3月底全国大部分地区水泥市场需求基本已恢复，市场进入旺季，价格随之走高，预计4月将保持稳中有升态势为主。水泥近2周的量价齐升，已然大超市场预期，自从华东地区天气稍有好转，水泥发货量快速打满至旺季峰值，验证实际需求确实超预期；基建需求强劲、地产需求也超过预期，从其他周期行业如挖机重卡、螺纹钢库存等也能得到交叉验证，预期修复下早周期品种先行，水泥已经全面开启旺季涨价行情。  
        基本金属：铝库存持续下降，铜精矿短缺明显。LME铜、铝、锌价格分别上涨2.9%、1.0%、3.9%，LME铜、铝、锌显性库存分别减少7600吨、减少37867吨、减少11495吨。我们的判断：目前国内高成本电解铝厂商开始减产，预计四月份电解铝库存会出现快速下降。展望19年，地产竣工有望大幅改善，需求将边际好转，叠加供给释放边际减缓，电解铝企业利润有望上修。伦铜大幅交仓后继续流畅去库，验证当下海外精铜短缺，中国地产回暖迹象明显，2018全年压制基本金属价格的因素已经消失，看好基本金属价格未来持续上涨。  
        贵金属：美欧数据促使短期美元强势、压制金价，长期上涨动力仍在积累。COMEX黄金下跌1.7%，COMEX白银下跌2.0%，外盘金银比回落至85.5。我们的判断：美国失业率数据持续好于预期，叠加欧洲数据下滑过快，美元强势抑制贵金属价格。长期来看，美国经济下滑的趋势已经展现，2019年联储加息或因经济见顶回落而实质性终结，金价中长期上涨的动力正在积累。  
        其他：1）原油：高位震荡，等待旺季选择方向；2）动力煤：淡季需求仍强，主产区供给难以快速恢复；3）化工：安全督查压制行业库存，化工品价格延续回升。
        风险提示：经济增速不及预期；大宗商品周期行业大幅波动。