优配：每股配售  2.29  元面值可转债；仅设网上发行，T-1  日（3-28  周四）股权登记日；T日（3-29  周五）网上申购；T+2  日（4-2  周二）网上申购中签缴款。配售代码：380567；申购代码  370567。
        【条款分析】本次可转债发行期限  6  年，票息为递进式（0.5%，0.8%，1.0%，1.5%，2.0%，2.5%），到期回售价为  112  元（含最后一期利息）。主体评级为AA-，转债评级为  AA-，按照  6  年  AA-中债企业债  YTM  7.30%计算，纯债价值为  76.71  元，YTM  为  2.83%。发行  6  个月后进入转股期，初始转股价  75.88元，3  月  26  日收盘价为  73.82  元，初始平价  97.29  元。条款方面，15/30+85%的下修条款，15/30+130%的有条件赎回条款，30/30+70%的回售条款。可转债潜在稀释比率约为  3.01%。
        【公司基本面】公司是一家从事  TFT-LCD(液晶显示器)\PDP(等离子体显示器)\OLED  平面显示信号测试技术的生产与销售为一体的高新技术企业。公司在国内平板显示测试领域处于绝对领先地位，产品已在京东方、三星、LG、夏普、松下、中电熊猫、富士康、友达光电等知名企业批量应用，并大量用于苹果公司的  IPhone  和  IPad  系列产品显示测试。根据业绩快报显示，公司2018  年营收同比增长  55.24%，归母净利润同比增长  73.09%。
        【发行定价】绝对估值法，假设隐含波动率为  30%左右，以  2019  年  3  月  26日正股价格计算的可转债理论价格为  106~107  元。相对估值法，目前同等平价附近且评级同为  AA-的钧达转债转股溢价率为  9.22%。考虑到公司当前股价对应的转债平价低于面值，发行规模不大，我们预计精测转债上市首日的转股溢价率区间为【9%，11%】，当前价格对应相对估值为  106~108  元。综合考虑，预计精测转债上市首日价格在  106~107  元之间。
        【申购建议】精测电子总股本  61.78  亿股，前十大股东持股比例  65.86%。如果假设原有股东  40%参与配售，那么剩余  2.25  亿元供投资者申购。假设网上申购户数为  70  万户，平均单户申购金额为  100  万元，预计中签率在  0.032%附近。考虑到公司转债平价低于面值，公司整体成长性较好，建议可以参与一级市场申购，二级市场可以配置。