2018  年年报，实现营收  274.66  亿元，同比增长31.48%；归母净利润  51.81  亿元，同比大幅增长  149.39%，扣非归母净利润  51.28  亿元，同比增长  184.31%，EPS  3.46  元，符合市场预期。
        我们维持  2019-2020  年  EPS  3.62、3.87  元，新增  2021  年  EPS  4.11  元，根据可比公司  19  年平均  8  倍  PE，上调目标价至  28.96（+5.44）元。
        公司全年实现销量同增  3%。公司全年实现水泥熟料销量  7072  万吨，同比增长  3%；其中  Q4  销量约  2000  万吨，同比增长  2%。商品混凝土实现销量  356  万方，同增  11%。2019  年在基建加码背景下，我们观察率先在华东中南发力，同时华中地区  Q1  受雨水天气影响较少，我们判断出货量好于华东其他区域。
        Q4  盈利创历史新高。我们估算公司  18  年出厂均价约为  338  元/吨，同比增长  68  元/吨；吨净利为约  70  元/吨，同比增长  45  元/吨。其中Q4  单季度出厂均价约  364  元/吨，同比环比分别增长  70、10  元/吨；吨毛利约  155  元/吨，同比环比分别增长  48、17  元/吨；吨净利约  85元/吨，同比环比分别增长  46、12  元/吨，创历史最好盈利水平。
        骨料业务及环保业务有望成为利润增长亮点。2018  年公司实现骨料销售  1,450    万吨，同比增长  26%；目标  2020  年达到  1  亿吨骨料产能。环保业务全年处置总量  214    万吨，同比增长  18%。我们判断骨料与环保业务有望成为未来利润增长亮点。
        风险提示：宏观经济下行，原材料成本上涨