我们认为，公司产能覆盖长江经济带，依托便利的水运充分受益长江经济带协同发展带来的新契机。
        西藏基地产能释放尽享区域高景气度。由于西藏地区长期供不应求的态势以及外来水泥运输的不便利，水泥价格远高于全国均价，当地新投产能释放十分具有竞争力。2018年下半年华新水泥西藏山南三期3000T/D和日喀则二期3000T/D项目相继点火投产，产能区域占比达到59%，为西藏地区绝对龙头，19年西藏新增产能将进一步增厚公司业绩。
        产业链延伸，加速拓展骨料和水泥窑协同处置业务。公司依托丰富的矿山资源加速拓展骨料业务，目前公司骨料产能为2500万吨/年，计划到2020年力争实现1  亿吨/年的骨料产能，  18年公司骨料业务毛利率达到63.84%，盈利能力突出，加速拓展骨料业务将打造新的业绩增长点；同时，公司水泥窑协同处置技术发展迅速，目前公司处置废弃物总体产能约555万吨/年（含在建），为水泥行业最大规模，其中公司危废处置技术成熟，计划到2020年危废年处置产能达到30万吨，危废处置业务既具有环保性又具有经济效益，市场空间超千亿。
        投资建议：在供给侧改革大背景下，公司水泥产能逆势扩张，充分受益于水泥行业景气度提升；同时，加速产业链延伸，骨料及危废处理业务有望带来新的业绩增长点。我们上调19-20年公司EPS至4.02（+0.47）元，4.19（+0.52）元；对应19-20年PE分别为5.7和5.5倍，上调目标价至32.16（+9.76）元，对应现价40%空间，维持“买入”评级。
        风险提示：固投大幅下滑，错峰生产不及预期，原材料价格大幅上涨