维持中兴通讯  2019-2021  年归母净利润分别为67.62  亿元、81.77  亿元、95.41  亿元，EPS  分别为  1.61  元、1.95  元、2.28  元。维持公司  2019  年  25  倍  PE，目标价为  40.25  元。
        中兴通讯自我修复速度超出市场预期，尽显国际一流强企本色。中兴通讯发布  2018  年度报告，公司  2018  年实现营业收入  855.13  亿元（-21.41%）、归母净利润-69.84  亿元（-252.88%），符合市场预期。2018  年公司受到了巨额罚款和禁运停产的双重打击，在公司管理层大换血后，从  Q3  才开始逐步恢复生产经营。剔除罚款影响，Q1-Q4经营活动产生的现金流量净额分别为  24.93  亿元、24.96  亿元、9.09亿元、30.87  亿元，2018Q4  环比大幅增长  239.60%，停产影响已经完全消除，恢复速度大大超出市场预期。
        顶住压力维持高研发投入，保持  5G  领航员地位。中兴通讯  2018  年研发费用达  109.06  亿元，占营收比例  12.75%，为近五年来最高。截至目前，公司向  3GPP  等相关组织提交  5G  提案超  7000  篇，拥有  5G战略布局专利  3000+、5G  终端专利  300+。2019  年中兴通讯将坚持把研发投入于  5G  无线、5G  承载、5G  核心网、5G  芯片、5G  终端等关键领域，保持  5G  研发第一阵营。
        催化剂。2018Q2  发放  5G  试商用牌照，运营商  5G  设备集采正式开启。
        风险提示。中美贸易战协商尚存不确定性。