※  2019  年后周期产品仍将保持较快增长，公司业绩增长确定性高。①混凝土设备及起重机等后周期产品收入贡献合计占  79%。2018  年公司实现营业收入  286.97  亿，同比+23.3%，分产品来看，起重机械收入  124.7  亿元，同比+83.28%，占比  43.46%，混凝土机械收入  101.65  元，同比+38.59%，占比  35.42%，起重机超过混凝土机械成第一大收入来源，二者合计占比达  79%。②后周期产品  2019  年仍将较快增长，公司业绩增长确定性高。行业高景气正向后周期混凝土设备、起重设备等工程机械品类扩散，公司混凝土设备、起重机设备均为行业  TOP3，其中建筑起重机械、混凝土长臂架泵车均保持行业第一，优势业务将得到充分发挥，2019  年业绩增长确定性高。
        ※  盈利能力不断增强，经营性现金流创新高。①盈利能力不断增强。2018  年公司  Q1/Q2/Q3/Q4  毛利率分别是  25.33%、25.79%、28.18%、29.07%，2018  年公司集中出清二手机，毛利率逐季提升明显，公司全年综合毛利率达到  27.09%，同比+5.74pct，净利率为  6.82%，同比+1.46pct，盈利能力大幅增强，我们认为随着二手机出清接近尾声，毛利率高的新机占比提升，预计未来毛利率还有上升空间。②经营性现金流创历史新高。公司风控意识强，严格把控付款条件，现金流明显好转，平均首付比例达  40%，新机销售逾期率不到  1%。2018  年经营性现金流达到  50.64  亿元，创历史新高，步入健康向上的可持续发展通道。
        ※  挖机和高空作业平台未来有望成为新增长点。①挖机定位高端市场，将成为新的业绩增长点。公司挖掘机产品由国内和北美研发中心负责研发，定位高端市场，公司市场销售网络和渠道商已提前布局，研制的  G  系列全新一代土方机械产品上市，我们预计未来会贡献新的业绩增量。②高空作业平台行业国内处于导入期，未来增长空间大，公司加速布局高空作业平台产品。公司  2017  年  4  月份开始产品研发，目前剪叉全系列产品研发完成，设计产能  1.2  万台/年，产线进入到运行阶段；臂式完成了技术的规划，2019  年  5  月份建成投产。结合公司的租赁服务，2019  年公司高空作业平台业务将进入市场发力阶段，未来会贡献新的业绩增量。
        投资建议：预计公司  2019-2021  年归母净利分别  29.70、39.68和48.26亿元，同比增47.04%、33.60%和21.63%；对应EPS  0.38、0.51  和  0.62  元，对应  PE12、9、8  倍。维持强烈推荐评级风险提示：  基建投资不及预期，下游固定资产投资大幅下滑。