点评：公司年报业绩略超我们之前预期，在完成环保业务剥离并集中解决历史包袱后，公司2018  年轻装上阵，主导产品高速增长，盈利能力不断增强，经营性现金流创新高，加速布局高空作业平台，未来有望成为新的增长点。
        ※  基建补短板政策效应年底开始显现，新接订单增速加快。2018  年7  月份国常会提出围绕补短板、增后劲、惠民生推动有效投资的措施。在此背景下，2018  年下半年基建投资稳步改善，1-12  月狭义基建投资累计增长3.8%，较1-11月改善0.1  个百分点，工程机械持续性将延长。2018  年12月份开始公司起重机新订单增速加快，目前公司也在积极备产，为2019  年一季度销售做准备。
        ※  混凝土设备及起重机等后周期产品2019  年仍将平稳增长。①以合格证、上牌和上保险等指标观测的混凝土泵车行业销量在2018  年全年增速超80%，预计2019  年在国五切国六背景下，还有30%以上增速；②公司作为塔式起重机龙头，2018年全年销量增速超过100%，且在装配式建筑快速推进的背景下，公司大型塔式起重机市占率有望进一步提升；③行业高景气正向后周期混凝土设备、起重设备等工程机械品类扩散，公司混凝土设备、起重机设备均为行业TOP3，优势业务将得到充分发挥。
        ※  盈利能力不断增强，经营性现金流创新高。①盈利能力不断增强。2018  年Q1/Q2/Q3  公司毛利率分别为25.33%，25.79%，28.18%，前三季度总体毛利率达到26.37%，同比增加5%，公司2018  年集中出清二手设备，新机毛利率高，随着二手设备出清接近尾声，预计毛利率还有上升空间。②经营性现金流创历史新高。公司风控意识强，严格把控付款条件，现金流明显好转，新机销售逾期率不到1%。2018  年前三季度经营性现金流达到30.54  亿元，创历史新高。
        ※  布局高空作业平台，未来有望成为新增长点。①高空作业平台行业处于导入期，未来增长空间大。高空作业平台行业国内外需求旺盛，国内市场目前处于导入期，经过测算，2017年国内市场需求约1.5  万台，保有量约5.5  万台，美国保有量约50  万台，用建筑业增加值来对标美国的话，国内市场保有量有望达到40  万台，预计十三五期间行业增速不低于30%。②公司加速布局高空作业平台产品，未来有望成为新增长点。公司2017  年4  月份开始产品研发，目前剪叉全系列产品研发完成，设计产能1.2  万台/年，产线进入到运行阶段，臂式完成了技术的规划，2019  年5  月份建成投产，2018  年公司高空作业平台业务处于产品磨合阶段，销量100-200  台，2019  年将进入市场发力阶段，未来有望成为新的增长点。
        投资建议：预计公司2018-2020  年归母净利分别20.66、27.50和31.77  亿元，同比增55%、33%和16%；对应EPS0.26、0.35和0.41  元，对应PE14、11、9  倍。维持强烈推荐评级。
        风险提示：下游固定资产投资大幅下滑，基建投资不及预期。