2012-2016  年期间工程机械行业需求持续下滑，公司处于低迷调整期，  2017年来行业复苏加快，公司业绩拐点向上，2017年、2018  年1-9  月收入分别同比增长16.23%、17.78%，公司重回持续增长之路。
        混凝土机械、起重机行业稳定回升，龙头优势逐渐体现。2018  年上半年公司混凝土机械和起重机械的收入合计占比为77.19%，是公司收入的重要组成部分。受宏观房地产市场需求下滑影响，2011  年-2016  年期间我国混凝土机械、起重机械需求逐渐下滑。2017  年来行业出现复苏，公司混凝土机械、起重机械收入分别同比增长52.40%、92.21%。而在行业良性竞争的格局下，龙头技术和市场竞争力也在进一步提高。
        资产风险不断清理，新业务发展扬帆起航。2010-2011  年工程机械行业进行了大量的信用销售，在刺激销量的同时也积累了较高的应收账款风险。在5年行业调整期内，公司推进存量应收账款清收、库存消化、二手机设备盘活等策略，累积充分计提了坏账损失，逐渐有效的消化了历史存量风险。在行业复苏阶段，公司以更加健康的状态把握发展机遇，推出了高空作业平台新产品，搭配智能化流水线，发力快速成长的市场；对土方机械补短板，有望在2019  年发力，实现量产5000  台挖机的目标。公司坚持聚焦实施产品升级换代4.0  工程，提升产品智能化水平，4.0  系列占比有望再提高。
        盈利预测。在行业行业调整期间，公司不断清理应收账款和存货风险，资产质量不断修复，为盈利健康复苏打下扎实基础。随着2016  年来工程机械行业复苏，公司业务持续好转，2018  年1-9  月公司营业收入同比增加17.78%，归母净利润同比增加1.60%，经营性现金流同比增加178.06%。向前看我们认为2019  年工程机械板块相对稳定，龙头企业的市场集中度有望进一步提高，农机等行业在国家政策支持下有望逐渐企稳。我们预计公司2018-2020年实现归母净利润16.56、24.69、32.10  亿元，摊薄EPS  分别为0.21、0.32、0.41  元/股，每股净资产分别为5.03、5.34、5.75  元/股，2019  年1  月14  日公司收盘价3.65  元/股，对应我们预测的2018-2020  年PB  各0.73、0.68、0.63  倍。相比其他土方机械，混凝土机械及起重机械的增长略有滞后、且规模距离上一轮景气高点仍有增长空间，我们认为龙头公司的增长有望持续，给予公司2019  年0.75-0.80  倍PB，对应合理价值区间4.01-4.27  元，给予“优于大市”的投资评级。
        风险提示：工程机械行业需求下滑，农机业务持续亏损，新产品进展低于预期，坏账损失增加。