酒店行业1-2月增速放缓，预计3月好转，Q1淡季叠加改造，经营表现稳健，预计Q1首旅、锦江扣非后业绩增长23%、18%左右。Q1广州酒家速冻产能相对不足，餐饮业务延续增势，预计Q1业绩增长17%。宋城Q1预增10%-20%，其中主业扣非业绩增长38.7%，六间房利润持平。中青旅受益同期低基数，预计客流小幅增长，客单价持平或微降，业绩增长15%。自然景区类公司受降价拖累。Q1出境游整体增速较同期改善，预计Q1众信业绩增长5%，凯撒增长8%，腾邦增长14%左右。
        中国旅：  春节和1-2月数据表明三亚店保持高景气度，受益于免税购物转化率的持续提升，以及离岛免税政策的放开，三亚店19Q1销售额同比增长约30%；京沪机场免税收入延续高增长，上海机场2019年起采用新扣点，预计利润率下滑；香港机场免税店盈亏平衡；新增的进境免税店将增厚其他免税渠道规模。去年人民币贬值影响采购成本，预计19Q1渠道整合谈判与贬值效果相抵，毛利率较同期提升力度不大，同时18Q4计提员工奖金、跌价准备和积分递延收益等，19Q1费用端压力较小。预计国旅19Q1归母净利润15.5亿元/增长33.3%。
        首旅酒店：  从行业看，18Q4酒店景气度较18Q3企稳，19Q1受节假日影响略有回落，同时如家计划2018Q4-2019Q1开启第二个“100家如家3.0”改造计划，或对淡季经营造成一定影响，如家18Q3同店RevPAR增长2.4%，预计19Q1增长2%左右。假设一季度收到政府补助，预计19Q1如家业绩增长18%。整体而言，预计首旅19Q1归母净利润增长17%，扣非后净利润增长23%。
        锦江股份：  锦江国内酒店18Q4/1-2月整体RevPAR增长5.6%/2.3%，其中经济型增长-1.5%/-4.7%，中档增长-1.1%/-4.1%，1-2月锦江国内酒店表现相比18Q4较弱，或受春节假期影响，3月数据或有所好转。短期来看，Q1为酒店淡季，叠加锦江关店改造，预计国内酒店RevPAR增长3%左右，此外18Q1锦江因子公司动迁补偿、卢浮所得税调整以及出售长江证券取得较多非经常损益，预计19Q1归母净利润下降61%，扣非后增长18%。
        宋城演艺：  根据业绩预告，Q1业绩预增10%-20%，预计Q1旅游主业营收增长约31%，扣非后业绩增长约38.7%，六间房同比持平，实现净利润约8000万元。考虑公司对六间房的持股比例降至76.96%，综合测算，Q1公司归母净利润增长13%左右，扣非后增长22%左右。
        中青旅：去年Q1乌镇受天气影响客流基数较低，今年Q1桐乡市天气一般，2月阴雨天气较多，预计客流小幅恢复，客单价受门票降价与客源结构优化共同影响，持平或微降。预计古北水镇客流平稳增长，客单价受门票降价与消费场景增加共同影响，持平或微降。预计中青博联与山水酒店保持稳健增长，策略性投资业务逐步趋稳。预计公司Q1业绩增长15%左右（假设古北水镇无房地产收益结算）。
        黄山旅游：1-2月，黄山景区共接待游客34.75万人次，同比增长1.85%。3月，黄山天气情况整体一般，中或大雨天气占8天。1月21日起，黄山开始执行平旺季票价，将受门票降价影响。去年Q1公司减持华安证券股票获得投资收益超过4500万元，今年Q1没有进行减持操作，预计业绩下降60%左右，扣非后下降9%左右。
        众信旅游：1-2月，六大航司国际航线共运送1112万人次/增长15.7%，增速较去年同期有所改善。分目的地看，日本线平稳增长，但东南亚线表现较弱。公司自去年Q2起开拓准直营模式，Q4收购竹园国旅30%剩余股权，对今年Q1有一定贡献。我们预计公司Q1业绩增长5%左右。
        凯撒旅游：1-2月，出境游行业整体增速较去年同期改善，春节假期出境游人次增长12.5%。公司去年以来通过收缩战线、提升效率积极应对行业波动。据了解，公司春节期间经营较好，3月预订情况一般，我们预计Q1整体保持稳健经营，费用端有优化空间，业绩增长8%左右。
        腾邦国际：1-2月，公司强项所在的东南亚、马代线路整体增速一般，但受益公司去年的资源与渠道布局，预计出境游业务规模仍在扩张。机票业务受益"提直降代"的压力减轻，有望继续稳健向上。2019年金融业务定位于辅助性板块，预计保持平稳。我们预计公司Q1业绩增长14%左右。
        广州酒家：公司一季度业务主要由小部分月饼、常态食品和餐饮构成，2019年公司月饼产能充足，速冻产能相对不足，预计食品业务增速略有放缓；18年公司新开白云机场和天字码头店，预计餐饮业务延续增势。从成本和费用端看，随着生产线改造，高端产品增加和规模扩大，预计毛利率小幅提升；18Q4提前铺