行业估值重回历史最低背景下，"增持"有优质产能释放的陕西煤业（601225），和业绩波动受煤价更小、分红稳健的中国神华（601088）。  
        动力煤：淡季需求仍强，主产区供给难以快速恢复。1）电厂日耗并未快速下降，从侧面表明工业端用电数据相对良好，需求仍有支撑。榆林大型煤矿复产节奏顺利符合预期，达到政府落实"保供给"的目的，但后续民营/小型矿井复产进度仍存不确定性。未来剩余1亿吨左右产能完全复产或仍存1~2个月的时间，短期供给难，预计在4月中旬前港口现货煤价均价将在600元以上强势运行。2）安全检查带来收紧的边际供给，将在更长的一段时间里对煤价提供强有力的支撑，目前因为煤价大幅下行预期带来的板块低估值也有望重塑。继续推荐动力煤四大龙头陕西煤业、中国神华、中煤能源、兖州煤业。
        双焦：库存持续提升进一步压制价格，焦煤一季度均价同比乐观。1）受制于下游钢铁价格较难向上传导，相对较弱的下游盈利叠加下游持续提升的库存，焦炭第二轮降价基本落实，且部分钢厂正在酝酿第三轮降价，焦企成本、销售端均承压。2）本轮降价完成后部分焦企已经处于亏损状态，叠加港口高库存，焦煤价格已经开始松动。2019年初至今的价格较去年一季度均价仍有约8%左右上涨，相关公司一季报将会相对乐观，继续推荐淮北矿业、潞安环能。  
        行业数据跟踪。截至2019年3月29日，秦皇岛Q5500报618元/吨（-0.32%），秦皇岛港库存为639.5万吨(1.38%)，日耗煤量67.28万吨/日（0.63%）；京唐港主焦煤库提价（山西产）1850元/吨（-1.6%），炼焦煤库存三港合计317万吨（15.27%）。  
        市场表现&行业回顾。本周上证综指下跌0.73%，煤炭、动力煤、焦煤、焦炭板块分别涨幅-1.89%、-3.33%、-2.33%、4.19%；其中煤炭一级板块涨跌幅位居中信一级行业22/29位。  
        行业要闻。能源局发布2018年全国煤矿产能数据，新增生产产能1.94亿吨；应急管理部将开展为期1个月的煤矿等领域执法检查。  公司动态。陕西煤业完成25亿股票回购，兖州煤业、淮北矿业、潞安环能、开滦股份、平煤股份等上市公司发布2018年年度报告。  
        风险提示。新建产能释放超预期；宏观经济增速大幅下滑。