菊酯涨价叠加麦草畏放量，2018  年业绩高增：2018  年公司实现净利润  8.95  亿元（YOY+55.73%），其中  Q4  公司实现归母净利润  1.09  亿元（YOY-34.90%），符合市场预期，并拟  10  派  8.7  元。2018  年业绩高增长主要因为环保高压下菊酯价格持续上行，联苯菊酯目前报  40万元/吨，18  年初至今上涨  34%，公司中间体自配套充分受益。同时麦草畏在美持续放量。2018Q4  业绩同比下滑，主要因为中美贸易摩擦影响美国大豆种植预期，孟山都等巨头麦草畏采取去库存政策，同时  18  上半年麦草畏存出口抢跑现象，导致三四季度麦草畏销量下滑。
        安全、环保高压下菊酯高景气维系，吡唑醚菌酯放量。近期响水爆炸事件影响周边厂区联苯菊酯供应，后续安全督查将再次压制农药行业供给，菊酯在安全/环保高压下未来将维持景气；吡唑醚菌酯已于  2018年底投产，目前价格稳定在  19.2  万元/吨高位，2019  年放量提振业绩。
        南通三期有望  19  年中开建。南通三期处于环评公示中，预计  2019  年中将启动建设。项目投资  20  亿元建设菊酯等  11475  吨、除草剂  1000吨、杀菌剂  3000  吨，达产后年贡献利润  3.6  亿元。孟山都预计  2020年麦草畏将于巴西开展推广，公司作为全球龙头销量将受益增长。
        风险提示：麦草畏出口持续低迷，菊酯价格回落。