目前股价处于“破净“状态，加上近期公告的回购预案，估值修复有空间。
        ▍2018  年归母净利润同比下跌48.06%。公司2018  年营业收入为201.53  亿元，同比下跌2.84%；归母净利润7.15  亿元，同比下降48.06%，主要由于改变固定资产折旧年限导致折旧费用增加4.87  亿元和提取矿山地质环境恢复治理基金1.66  亿元，影响净利润约4.9  亿元。
        ▍2018  年煤炭产销量小幅下降，吨煤毛利仍有所改善。公司2018  年原煤/精煤产量分别为3080/880  万吨（同比-1.43%/-12.12%）；商品煤销量2603  万吨（同比-3.28%），其中混煤/冶炼精煤分别销售1322/899  万吨，同比变动+4.79%/-8.90%，产销量下滑主要是矿井开采深度增加及调整生产布局所致。商品煤销售均价655.15元/吨，同比+1.64%。其中混煤/冶炼精煤价格分别为435.77/1180.54  元/吨，同比+1.69%/+5.32%。商品煤单位销售成本531.37  元/吨，同比+0.75%，其中材料费、电力成本下降部分抵消了折旧费用增加。吨煤毛利约123.78  元（同比+5.63%）。
        ▍长期股价催化剂：加大实施精煤战略，国企改革仍有空间。公司通过调整生产经营策略，提高炼焦精煤产销占比，进而提升长期毛利率水平。河南国企改革也在推进中，集团仍有部分煤矿和较大规模的焦化资产，如果国改要求集团提高资产证券化率，集团资产注入上市公司也值得期待。近期，公司也提出以2.7~3.3  亿元的金额及不超过5.41  元的股价水平，对股份进行回购，表明控股股东看好公司长期价值。
        ▍风险因素：需求再度放缓，影响煤价改善；成本继续压缩空间有限。
        ▍投资建议：考虑公司2018  年成本费用增加，我们下调公司2019~2020  年EPS  预测至0.34/0.39  元（原预测为0.55/0.59  元），给予2021  年EPS  预测0.41  元，当前价4.23  元，对应2019-21  年P/E  分别为  13/11/10x。目前公司仍处“破净”状态，我们给予公司目标价5.79  元，对应2019  年P/B  1x，维持公司“买入”评级。