业绩回顾：18  年前三季度净利5.3  亿元，3  季度净利环比回落11%
        公司18  年前三季度实现净利润5.3  亿元，同比减少48.4%，折合每股收益0.22  元。前三季度盈利同比回落主要源于：1）公司前三季度煤炭产销量同比回落0.9%、11.2%；2）公司自2018  年起调整固定资产折旧年限；分季度看，第1、2、3  季度分别实现归母净利0.64、2.46、2.19  亿元，折合EPS  分别为0.03  元、0.10  元、0.09  元，3  季度同比回落45.3%，环比回落10.7%，环比回落主要源于洗精煤销量减少。
        18  年前三季度商品煤销量同比减少11.2%，第3  季度吨煤净利约27元
        18  年前三季度：  18  年前三季度原煤产量2332  万吨，同比减少0.9%。
        商品煤销量1787  万吨，同比减少11.2%，混煤占比提升至49.9%，冶炼精煤占比36.8%，其他洗煤占比约16.8%。18  年前三季度商品煤综合售价为671  元/吨，同比增长6.21%，吨煤成本518  元/吨，同比增加8.7%；吨煤净利约22  元/吨。
        3  季度：原煤产量801  万吨，同比增长0.6%，环比增长0.1%。商品煤销量612  万吨，同比减少13.8%，环比增加2.4%。3  季度吨煤收入为673  元/吨，同比增长19.3%，环比减少1.1%；吨煤净利约27  元/吨。
        预计公司18-20  年EPS  分别为0.32、0.38、0.43  元
        公司是中南地区焦煤龙头，拥有较强的区域定价权。同时受益于蓝天保卫战，钢焦产业链景气度较高，有利于上游焦煤价格高位。另一方面，虽然煤种结构调整致短期公司煤炭产销量下滑，然而随着调整完毕后高盈利的焦煤占比提升，预计公司后期盈利能力增长，公司18  年PE  约11.5倍，PB  仅为0.67  倍（煤炭上市公司算术平均PB1.2  倍），估值较低，维持“买入”评级。
        风险提示：下游需求不及预期，煤价和超预期下跌，公司煤种结构调整进度不及预期，公司成本费用过快上涨。