17 年商品煤销量增长4%，吨煤净利约49 元
    17 年全年：公司原煤产量3125 万吨，同比增长5%。商品煤销量2691万吨，同比增长4%，其中混煤、冶炼精煤和其他洗煤销量分别为1261、986 和443 万吨，同比增加3%、7%和1%。冶炼精煤销量占比37%，相比较16 年小幅提升1 个百分点。根据煤炭销售收入和成本测算，吨煤价格为645 元，同比增长58%；吨煤成本486 元，同比增长60%；吨煤净利约49 元，同比增长69%。
    第4 季度：公司原煤产量771 万吨，环比减少3%。商品煤销量678万吨，环比减少4%，其中混煤、冶炼精煤和其他洗煤销量分别为327、247和105 万吨，环比增长2%、-8%和-5%。吨煤收入和成本分别为682 元/吨和583 元/吨，环比增长21%和20%
    下属子公司拟实施股权收购，集团内部资源有望实现整合
    公司17 年11 月14 日公告，下属全资子公司天宏选煤公司拟收购大股东平煤神马集团天宏焦化下属全资子公司武汉平焦公司100%股权，标的资产转让价格约为5.2 亿元。此次收购主要是天宏选煤公司在建设时，仅投资建设了与生产直接相关的设备及厂房，其他办公楼、生产及生活辅助配套设施及土地等资产目前属于武汉平焦公司。
    若本次交易顺利完成，通过将原有的北洗煤系统纳入天宏选煤公司，并对生产设施设备进行整合，天宏选煤公司将成为一个完整的生产经营单位，产权进一步明晰，也将有利于扩大公司洗选能力，降低成本。
    预计17-19 年EPS 为0.56 元、0.66 元和0.73 元
    公司是中南地区焦煤龙头，拥有较强的区域定价权。公司持续推进精煤战略，冶炼精煤销量占比逐年提高。我们预计18 年冶金煤均价同比继续有望小幅提升，公司盈利也有望继续改善。公司目前估值较低，预计18 年PE 约10 倍，低于多数焦煤公司，维持“买入”评级。
    风险提示：宏观经济增速低于预期，下游需求超预期下降，煤价超预期下降，公司成本费用过快上涨。