2018年盈趣科技实现营收27.79  亿元，同比减少14.95%，归母净利8.14  亿元，同比减少17.3%，毛利率为43.03%，比去年同期降低了5.91  个百分点。其中，创新消费电子产品2018  年实现营收18.45  亿元，比去年下降22.52%，主要原因是占比较大的HNB电子烟产品订单出现较大下滑。公司下游IQOS  产品在2018  年从2.4p  升级为3.0  代全新产品，相应压缩了公司HNB  产品订单，同时3.0  代产品对配件要求有所提升，公司产能处于持续爬坡状态影响收入与盈利。随着IQOS3.0  产品销售持续火热，公司良率爬坡也逐步进入正轨，我们认为2019  年HNB  业务将带领公司重回高增长通道。此外，IQOS  有望于2019  年成功进军美国市场，将为公司带来较大业绩增量。
        家用雕刻机持续高增长，新增客户为公司带来增长新动力。公司雕刻机及其相关业务增长较快，预计2018  年全年将保持30%以上的增长。同时，公司2018  年新增包括博世（Bosch）、霍尼韦尔（Honeywell）等国际客户，合作的持续深入将为公司带来业绩增长新动力。
        维持“强烈推荐”评级：我们预计公司2019-2021  年实现收入35.62/45.00/56.57  亿元，净利润9.64/12.01/14.78  亿元，对应EPS分别为2.10/2.62/3.22  元，维持“强烈推荐”评级。
        催化剂：  FDA  批准IQOS  上市销售；深度与PMI  合作联合开发新品电子烟；拓展其他大客户等。
        风险提示：电子烟业务增长不达预期；IQOS  美国上市受阻等。