投资要点：
        央视  3·15  晚会报道部分烟液式电子烟存在安全隐患，但并未提及加热不燃烧型电子烟。市场上的电子烟主要分两大类，一类是烟液式，另一类是以  IQOS  为代表的加热不燃烧型，两者工作原理和产品结构存在本质性区别。央视此次  3·15  晚会主要针对烟液式电子烟存在的尼古丁含量标识不规范、烟雾有害物质超标等问题，但并未对加热不燃烧型电子烟进行健康性检测。考虑到公司并未涉及烟液式电子烟相关业务、为  PMI  提供的  IQOS  产品未在此次  3·15  晚会曝光的产品范围，维持此前的盈利预测，预计  2018-2020  年营业收入为  27.50亿、40.51  亿、49.96  亿，净利润为  8.06  亿、11.66  亿、13.50  亿，维持“增持”评级，维持目标价  73.66  元，对应  2019  年  29  倍  PE。
        PMI  认为  IQOS  可减少  90%-95%有害物质，美国  FDA  亦承认  IQOS  释放的有害化学物质较少。IQOS  通过低温加热技术对烟弹（非液态烟液）进行加热（非燃烧），烟弹在加热过程中不会产生火焰、灰烬及烟尘，使得烟雾中的焦油等有害物质可减少  90%-95%。PMI  已进行多次临床试验，对  IQOS  的减害性问题进行验证，美国  FDA  在出具的一份报告中亦承认“IQOS  释放的有害化学物质较少”。
        我们认为，3·15  后电子烟行业有望进入更规范的发展阶段。目前国内已启动了大规模市场整治工作，涉及上海、天津等多个地区，国家对电子烟行业重视程度不断提高，相关政策也在不断完善中，电子烟尚缺乏国家和行业层面标准规范的问题有望得到解决。
        催化剂：IQOS  产品成功通过美国  FDA  认证。
        风险提示：此次  3·15  晚会对投资者情绪产生一定影响。