收入高增长叠加盈利能力提升，业绩超预期。2018  年公司营收/净利润  23.61/2.87  亿元，同比增长  32.4%/43%，扣非净利同比增长  50%。其中  Q4  营收/净利润同比增长  40.6%/40.5%。毛利率提升  2.3pct  至64%，形象宣传费增加使得销售费用率提升  1.86pct，但平台化管理使得管理费用率下降  1.32pct，最终净利率提升  0.88pct  至  12.16%。存货周转率继续提升  18%至  4.04  次，经营性净现金流同比大增  53%。
        渠道优化驱动高增长，优资莱强势发力。2018  年线上收入增长  59.9%，占比  43.6%（+7.5pct）；线下收入增长  16.9%，占比  56.4%；单品牌店营收  1.2  亿元，占比  4.9%。2018  年珀莱雅/优资莱/其他品牌分别实现收入  20.9/1.3/1.3  亿元，同比增长  32.4%/41.5%/24.8%，2018年优资莱开店超  500  家，整体微亏，2019  年有望新开  500-1000  家。
        产品和品牌不断升级，内增外延同步发力。公司与法国海洋开发研究所、法国国家海藻研究机构建立中法联合实验室，推出烟酰胺雪肌精华大受市场欢迎。公司还通过合伙制模式发展跨境购业务，目前已合作韩国新锐平价美妆品牌  YNM，日本高端洗护品牌  I-KAMI，参股专业的电商内容生产商熊客文化传媒，有望培育新的业绩增长点。
        风险提示：行业竞争加剧；新品推广费用增长超预期等。