受到本周公布电动新能源汽车补贴退坡的影响，表现最差的子板块为锂，跌幅5.75%。美联储和全球央行的加息预期降低，货币宽松政策对冲经济下行风险预期上升，预计后期黄金板块有相当可观的长期投资潜力。商品方面，本周基本金属价格变动不大，最大价格波动来自锌，LME  锌库存历史新低，导致国内外期货市场逼仓预期加强，空头集中减仓避让，价格不断创出阶段新高，充分验证了当前供给瓶颈的基本面逻辑。本周公布的PMI  数据大超预期，中国3  月官方制造业PMI50.50，高于预期的49.60，较前值的49.20  回升，创5  个月新高，且月环比增幅创2012  年以来最大。3  月PMI  走高符合对下游调研的判断，近期有色下游制造业订单明显回暖，生产商排产积极，库存去化良好。分析原因，一是地产施工面积不断攀升，地产后端对有色消费比重较大，各类订单对应增长。二是降税相关政策陆续出台，提振了制造业对市场的信心和乐观情绪，厂家提高库存容量，短期排产量快速提升。景气现象有望保持到2  季度，后期持续性取决于贸易争端解决和货币宽松的实际效果。
        本周国内外锌价表现亮眼，走势大超行业预期。全球显性总库存降低至36.74  万吨，为有记录以来最低位置，主因LME  库存降低至二十世纪90  年代以来最低位置。市场对锌锭极低库存下的逼仓预期强烈，短期由于锌冶炼库存瓶颈难以解决，锌矿难以转化为有效库存。我们保持之前的判断，锌价易涨难跌，冶炼瓶颈没解决之前，不可轻易言沽。TC  方面，即使银漫矿业的矿难事故导致内蒙大范围安全监察，影响了锌矿企业节后生产恢复速度，对国内锌精矿供给造成一定影响，再加上LME  锌价加速上涨，沪伦比价不断走低，但TC  价格任然持续攀升，本周进口TC小幅上涨5  美金。锌冶炼景气周期逻辑确定，走势不断超预期，重点关注相关冶炼标的，4  月一季度业绩出炉后或出现最佳买点，锌矿企业也将迎来一波预期差行情。
        随着钯价创出新高，多头情绪触顶后，本周钯价大幅回落，下跌近300  美金每盎司。关注铂钯价差回归行情，钯金85%用在汽车尾气催化器上，铂可通过技术改进在该领域大范围替代钯，历史上就出现过这种替代现象。2001  年铂金技术替代在价差转负的1  年后出现。截止3  月铂钯价差转负已满1  年，2019  年价差回归行情将卷土重来。另外，燃料电池对铂催化剂需求拉动预期也将支持铂价走强，到2020  年或新增8%对铂需求。铂钯价差交易空间较大，确定性高可长期关注。
        推荐标的：锌业股份、紫金矿业、西部矿业、盛达矿业。